公司2016年上半年赛事运营业务收入同比大增81.9%至1.95 亿元，占总体收入的90%，业务毛利实现1.06 亿元，同比增长57.7%。由于公司今年业务重组，剥离央视传统广告业务后，公司影视节目业务收入同比减少约83.7%至3,060 万元。受此影响，公司上半年总收入同比减少约23.6%至2.25 亿元，净利润同比减少27.9%至6,710 万元，整体业绩基本符合我们此前预期。
投资要点：
路跑项目持续发力，巩固行业龙头地位。公司今年加码发力大路跑项目，今年上半年公司已成功夺标深圳马拉松、南昌国际马拉松、常德柳叶湖国际马拉松以及嘉兴韶山国际马拉松，并运营了四场高水平马拉松赛事，预计今年下半年公司将自主运营超15 场全国性马拉松赛事，包括已成熟运营的沈阳马拉松、长沙马拉松、杭州马拉松、广州马拉松等。截至目前，在全国共31 个省会城市中，公司所运营的省会城市马拉松数量已达8 个。除全国性马拉松赛事外，公司还签约了50 站城市马拉松，占据中国马拉松市场50%以上的份额，表明公司在马拉松赛事领域已取得绝对的领先地位。此外，公司自主IP 赛事”四季跑“也将携手全新的长期赞助商于下半年陆续登场。未来随着赛事运营数量的逐步增加，公司品牌知名度亦会有所提升，赞助费用随之上升，B 端盈利能力也将进一步加强。
篮球赛事发展迅猛。公司今年在篮球项目上取得了重大突破，公司于今年获得了2016-2019 年NBL（全国男子篮球联赛）商务运营权，和办赛机构20%的股权。NBL是中国篮球协会下属两大男子篮球赛事之一（CBA、NBL），目前NBL 由九家俱乐部通过北京恩彼欧体育管理有限公司独立运营，并由中国篮球协会对其实施监督管理。今年NBL赛事由央视体育频道进行现场直播，据统计，其赛事收视率今年夏季频繁进入央视五套频道排行前三位，甚至不止一次在黄金时段拿下收视冠军的宝座。今年NBL 赛事队伍已扩充至14 支，绝大部分分布在CBA 等无力涉足的地区，如今NBL 签约赞助商已近20家，未来随着赛事逐步走向市场化，商业价值将不可同日而语。
B 端至C 端有序发展。消费者对体育的逐步重视是未来体育产业可实现高速增长的主要动力，公司亦于今年开始加大力度发展体育C 端业务，并由“单一赛事运营“向”
赛事运营+体育服务+场馆运营“一体化产业平台迈进。公司今年与多个领域知名品牌进行战略合作，共同打造适合中国消费者的体育服务产品，为未来C 段收入增长打下基础。
此外，今年公司启动了”智美魔方“项目，目前已在北上广深一线城市开展了十余个场馆的投资建设工作，预计今年下半年将全部开放并获得来自体育场馆运营业务的收入。
公司计划在未来三年结合与各地政府赛事的全面合作，至2020 年，布局近百个体育场馆，为大众体育群体提供可高频活动的体育场所，并获得来自C 端稳定的现金流。
维持“强烈推荐“评级，目标价3.25 港元。因公司体育赛事主要集中在下半年举办，同时新建的10 个场馆也将于今年年底前全部开放运营，B 端与C 端盈利能力进一步提升。我们维持公司盈利预测不变，预计公司16E/17E 年收入为6.69 亿及9.6 亿，EPS 为0.059 和0.106 港币，每股盈利增长分别为67%及79%。公司作为赛事运营领域的龙头企业，我们相信未来其在体育服务及场馆运营两方面也将会有大的突破，我们维持公司“强烈推荐”评级，目标价3.25 港元，相当于17 年PE 约31 倍。
风险披露：传统传媒业务剥离拖累公司总体收入。
公司2016年上半年賽事運營業務收入同比大增81.9%至1.95 億元，佔總體收入的90%，業務毛利實現1.06 億元，同比增長57.7%。由於公司今年業務重組，剝離央視傳統廣告業務後，公司影視節目業務收入同比減少約83.7%至3,060 萬元。受此影響，公司上半年總收入同比減少約23.6%至2.25 億元，淨利潤同比減少27.9%至6,710 萬元，整體業績基本符合我們此前預期。
投資要點：
路跑項目持續發力，鞏固行業龍頭地位。公司今年加碼發力大路跑項目，今年上半年公司已成功奪標深圳馬拉鬆、南昌國際馬拉鬆、常德柳葉湖國際馬拉鬆以及嘉興韶山國際馬拉鬆，並運營了四場高水平馬拉鬆賽事，預計今年下半年公司將自主運營超15 場全國性馬拉鬆賽事，包括已成熟運營的瀋陽馬拉鬆、長沙馬拉鬆、杭州馬拉鬆、廣州馬拉鬆等。截至目前，在全國共31 個省會城市中，公司所運營的省會城市馬拉鬆數量已達8 個。除全國性馬拉鬆賽事外，公司還簽約了50 站城市馬拉鬆，佔據中國馬拉鬆市場50%以上的份額，表明公司在馬拉鬆賽事領域已取得絕對的領先地位。此外，公司自主IP 賽事”四季跑“也將攜手全新的長期贊助商於下半年陸續登場。未來隨着賽事運營數量的逐步增加，公司品牌知名度亦會有所提升，贊助費用隨之上升，B 端盈利能力也將進一步加強。
籃球賽事發展迅猛。公司今年在籃球項目上取得了重大突破，公司於今年獲得了2016-2019 年NBL（全國男子籃球聯賽）商務運營權，和辦賽機構20%的股權。NBL是中國籃球協會下屬兩大男子籃球賽事之一（CBA、NBL），目前NBL 由九傢俱樂部通過北京恩彼歐體育管理有限公司獨立運營，並由中國籃球協會對其實施監督管理。今年NBL賽事由央視體育頻道進行現場直播，據統計，其賽事收視率今年夏季頻繁進入央視五套頻道排行前三位，甚至不止一次在黃金時段拿下收視冠軍的寶座。今年NBL 賽事隊伍已擴充至14 支，絕大部分分佈在CBA 等無力涉足的地區，如今NBL 簽約贊助商已近20家，未來隨着賽事逐步走向市場化，商業價值將不可同日而語。
B 端至C 端有序發展。消費者對體育的逐步重視是未來體育產業可實現高速增長的主要動力，公司亦於今年開始加大力度發展體育C 端業務，並由“單一賽事運營“向”
賽事運營+體育服務+場館運營“一體化產業平臺邁進。公司今年與多個領域知名品牌進行戰略合作，共同打造適合中國消費者的體育服務產品，為未來C 段收入增長打下基礎。
此外，今年公司啟動了”智美魔方“項目，目前已在北上廣深一線城市開展了十餘個場館的投資建設工作，預計今年下半年將全部開放並獲得來自體育場館運營業務的收入。
公司計劃在未來三年結合與各地政府賽事的全面合作，至2020 年，佈局近百個體育場館，為大眾體育羣體提供可高頻活動的體育場所，並獲得來自C 端穩定的現金流。
維持“強烈推薦“評級，目標價3.25 港元。因公司體育賽事主要集中在下半年舉辦，同時新建的10 個場館也將於今年年底前全部開放運營，B 端與C 端盈利能力進一步提升。我們維持公司盈利預測不變，預計公司16E/17E 年收入為6.69 億及9.6 億，EPS 為0.059 和0.106 港幣，每股盈利增長分別為67%及79%。公司作為賽事運營領域的龍頭企業，我們相信未來其在體育服務及場館運營兩方面也將會有大的突破，我們維持公司“強烈推薦”評級，目標價3.25 港元，相當於17 年PE 約31 倍。
風險披露：傳統傳媒業務剝離拖累公司總體收入。
