投資要點: 15 年新簽訂單不足,16 年業績承壓。1H16 營收9.28 億元,+10% yoy,歸母淨利潤0.82 億元,+1% yoy;扣非後歸母淨利潤0.80 億元,+2% yoy。公司模具業務營收6.84 億元,+19% yoy (1H15 爲+43%),衝壓件營收2.06 億元,-16%yoy (1H15 爲85%)。我們認爲,模具業務收入放緩主要受2015 年新簽訂單下滑的影響,1H15 新簽訂單4.43 億元,-42% yoy,2015 年全年新簽訂單10.54億元,-17% yoy。由於汽車模具的訂單的人制作週期,我們預計2016 年模具業務將承壓。衝壓業務由於熱成型技術的應用,全年降幅有望收窄; 新簽訂單充沛,17 年迎來業績拐點。公司2016 年新簽訂單情況較好,1H16 完成新簽訂單6.38 億元,同比大幅回升44%,我們預計全年訂單總額有望超過14億元,因此,我們看好17 年公司模具業務的業績回升。此外,公司16 年初成功發行4.2 億元可轉債,募投項目爲“汽車用大型多工位級進模具開發製造及應用產業化”,項目建成後將使公司業務完成由模具製造向“模具製造+衝壓件製造+裝焊服務”拓展,提高盈利能力; 傳統汽車巨頭驅動新能源汽車增長。新能源儘管面臨補貼下調的壓力,但傳統汽車廠商的新能源汽車投資計劃並沒有受到影響,例如長安汽車計劃2016-2018 年在新能源汽車上的累計資本支出180 億元,上汽集團計劃2016-2020 年的新能源汽車資本支出累計超過200 億元。我們認爲,新能源汽車補貼的下調可以避免無效競爭,有利於優秀汽車企業脫穎而出。因此,我們認爲未來2 年新能源汽車車型將會加速推出,而作爲特斯拉和蔚來汽車供應商的公司將直接受益; 參控股公司經營穩健,項目儲備豐富。經過有效的整合,公司對外投資均取得不錯的經營業績。前期併購的德國模具公司1H16 實現扭虧,參股公司東風實業1H16 實現淨利潤4975 萬元,前期投資設立的瀋陽天汽模航空部件有限公司也步入正軌。公司與清華系合作,成立天津清研陸石投資管理有限公司,一起挖掘好的項目。根據中報披露,未來公司將繼續圍繞航空航天、軍工、新能源、智能製造、高端裝備製造等領域展開多元化佈局; 目標價8.36 元,維持買入評級。模具行業可比公司2016 年PE 估值中位數爲39倍,機械行業新能源產業鏈可比公司2016 年PE 估值中位數爲103 倍,考慮到公司17 年潛在的盈利拐點,我們給予公司2016 年38 倍PE,預計2016-2018年攤薄EPS 爲0.22 元、0.29 元、0.41 元,目標價8.36 元,買入評級; 風險提示。汽車銷量持續下滑、新能源汽車補貼下滑。