投資要點 　　事件：公司公告2016 年上半年實現營收4.3 億元，同比+114%；歸母淨利潤6399 萬元，同比+102.7%；扣非後歸母淨利潤6109 萬元，同比93.9%。經營性現金流量淨額-6435 萬元，同比-337.8%；EPS0.31 元。 　　財務費用短期拖累公司本部業績，新高峰CRO 業績全年或超預期。2016H1 公司實現營收4.3 億元，同比+114%，歸母淨利潤6399 萬元，同比+102.7%。從收入結構上看：1）本部化學制劑業務實現收入1.9 億元，同比+4.4%，其中非抗和抗生素業務分別實現收入9313 萬元和1.01 億元，同比分別爲+1.5%和7.3%；2）新高峰CRO 業務實現收入2.2 億元，淨利潤6034 萬元，已完成2016年全年承諾業績的56.8%，即CRO 業務全年業績有望超預期。從盈利能力上看，扣除CRO 業績貢獻，本部2016H1 實現淨利潤約370 萬元，主要原因在於公司財務費用大幅增加，2015 年公司現金全資收購上海新高峰產生7 億併購貸款，2016H1 與同期相比新增財務費用約1900 萬元。隨着募集資金的到位，我們認爲財務費用影響有望在三季度底四季度初消除。考慮到公司報告期內累計在9個省新增中標，同時進入12 省低價藥掛網採購，我們認爲，在財務費用影響消除和新增中標的帶動下，公司本部業績有望在2017 年恢復並實現快速發展。 　　CRO 已成公司戰略主業，爲新藥品政策明確受益標的。CRO 行業處於醫藥研發產業鏈核心位置，爲新藥研發不可或缺。受益於一致性評價和新藥審批速度加快，國內CRO 行業有望快速擴容。公司2015 年底戰略性進入CRO 行業，全資控股的上海新高峰是一家提供涵蓋臨床前研究、臨床研究的全產業鏈研究服務的CRO 企業。公司已累積服務了550 多個項目，其中450 多個爲創新藥CRO 項目，目前在執行項目共計330 項左右，公司已成爲創新藥CRO 服務領域的行業領先者之一。報告期內，上海新高峰通過GRDP 管理體系，籌劃、參與並組建GLP、GCP 和GMP 產業聯盟，並積極籌建一致性評價技術平台和醫療科研服務與精準醫療技術服務平台，爲新藥品政策如仿製藥一致性評價和上市許可人制度的明確受益標的。 　　盈利預測與投資建議。考慮到製劑業務增速下降，我們小幅下調了盈利預測，預計2016-2018 年攤薄後EPS 分別爲0.53 元、0.83 元、1.08 元，對應當前股價PE 分別爲61 倍、39 倍和30 倍。考慮到公司本部業績限制因素有望解除，新高峰CRO 業務的可拓展性強且公司或存外延發展預期，我們認爲公司業績和估值有望同步提升，我們維持“買入”評級。 　　風險提示：CRO 業務拓展或不及預期，製劑招標或存降價風險，外延拓展或低於預期。