事件：公司8 月26 日晚披露中報，2016 年上半年實現收入4.27億，同比上升114%，歸屬於母公司淨利潤6399 萬元，同比上升102.71%，扣非淨利潤6109 萬，同比上升93.85%。公司預計1-9 月歸母淨利潤爲7762-9055 萬元，同比上升80%-110%。同時，公司公告投資6.8 億元建設現代醫藥製劑一期、二期項目。 　　點評： 　　1、業績處於預告上限，符合預期，新生源CRO 維持高速增長。 　　公司半年報業績處於預告的5682-6629 萬的上限，二季度單季實現歸母淨利潤3979 萬，符合市場預期。其中子公司上海新高峰CRO 業務（實施主體爲新生源）實現收入1.92 億，淨利潤6034 萬元，已經高於2015 年1-7 月份5888 萬的淨利潤。新生源目前實施服務中的項目共計300 餘項，我們預計新生源全年有望貢獻不低於1.3 億淨利潤，高於1.06 億的承諾。新生源目前在仿製藥一致性評價方面也積極佈局，在合作方、自身團隊、客戶等方面進展順利，未來三年將可以維持35%以上增速。 　　2、招標進展順利，疊加現代醫藥製劑一二期項目，母公司製劑業務利潤有望大幅增厚。公司的製劑品種尤其是非抗生素類儘管競爭相對激烈，但是多是市場規模較大的品種。2016 年上半年，公司參加了多個省級基藥項目、非基藥項目的招投標工作，累計在9 個省新增中標，同時進入12 個省的低價藥掛網採購。 　　公司一致性評價工作開展較早，我們預計公司的製劑品種市場佔有率有望提升。公司投資6.8 億建設的現代醫藥製劑一二期項目，建設期兩年，預期可以實現收入8.38 億，淨利潤7235萬元，製劑業務利潤有望得到大幅增厚。 　　3、給予 “強烈推薦”評級。預計2016-2018 年的淨利潤爲1.52、2.24、3.10 億，淨利潤三年複合增速高達80%。考慮股本攤薄，預計公司2016-2018 年的EPS 分別爲0.57、0.84、1.16 元，對應當前股價PE 分別爲57X、39X、28X，給予“強烈推薦”評級。 　　風險提示：CRO 業務拓展不及預期，製劑招標不及預期。