中報淨利增長近10 倍,擬10 轉10。16H1,公司實現營收13 億元(98%以上來自移動營銷業務),同比增長247.02%,歸母淨利潤1.13 億元,同比增長971.26%;利潤分配預案爲以資本公積金向全體股東每10 股轉增10 股。公司業績大幅增長主要是微贏互動和雲時空16 年開始並表,同時金源互動銷售收入大幅增長。2016 年2 月,公司正式剝離電湧業務,實現向移動營銷的全面轉型。 “三控多參”模式進軍移動營銷行業。公司原有業務爲電湧保護產品的研發、生產和銷售,自2014 年開始移動營銷的轉型之路。先後收購移動互聯網廣告商雲時空、整合營銷服務商金源互動和微贏互動,同時參股小子科技、雙行線、掌衆科技等優質互聯網公司,初步搭建起移動營銷版圖。報告期內,在移動互聯網搜索引擎和媒體廣告代理方面,公司蟬聯2015-2016 年百度五星級核心代理商、連續四年成爲百度手機助手全國最大的代理商;成爲小米、vivo、樂視、OPPO 等媒體全國領先的代理商;在移動互聯網廣告包開發及應用分發方面,合作的內容提供商超過600 家、各類渠道900 家,推廣app 超過2000 個,日均活躍用戶550 萬,產品總激活2500 萬,SSP(供應方廣告平台)日均展示次數過億,發行的產品日均新增用戶在30 萬左右,處於行業領先級別。我們認爲,公司通過整合內部子公司的客戶、媒體資源,已初步實現良好的協同效應。 繼續外延擴張,完善產業戰略佈局。2016 年1 月,公司全資子公司明家香港以500 萬美元認購TAPJOY1.81%股權。TAPJO 擁有全球領先的激勵式應用內廣告平台,旗下APP 註冊數超過30 萬個,月均活躍用戶數約5 億,每天上線廣告項目達1000 萬條。此次投資有利於公司了解海外移動互聯網營銷的市場和運營模式,爲開拓海外業務奠定基礎。此外,公司還參股北冥科技、樂搖搖科技、縱橫天涯、農家兄弟農業科技、智推網絡等互聯網公司,完善產業鏈佈局。 重組小子科技和線上線下,進軍大數據應用領域。2016 年7 月30 日,公司公告擬斥資10 億元收購小子科技86.5%的股權(原有13.5%)以及線上線下90%的股權(原有10%),進軍大數據應用領域。目前尚在審核階段,若併購能夠順利實施,公司將由“三控”變爲“五控”,業務版圖得到逐步豐富,同時能夠推動大數據技術在移動營銷和商業智能領域的應用。 盈利預測。看好公司剝離電湧業務後向移動營銷領域的全面轉型,預計17、18年歸母淨利潤分別爲3.45 億和4.1 億,對應EPS 分別爲1.08 元、1.28 元。若考慮小子科技和線上線下收購併表,則17、18 年備考淨利潤爲4.55 億和5.55億,最新股本對應全面攤薄EPS 爲1.29 元、1.58 元,給予17 年40 倍估值,對應目標價格51.6 元,給予買入評級。 風險提示:商譽減值的風險;移動營銷業務發展不達預期。