投資要點 事件:公司發佈2016 年中報。 點評: 2016H1 業績小幅下滑。1)上半年公司實現營業收入15.5 億元,同比下降5.73%;歸母淨利潤6462 萬元,同比下降12.35%;不考慮非經常性損益歸母淨利潤爲5045 萬元,同比增長3.90%。2)業績下降主要是因爲公司進行客戶優化管理,且傳統戶外媒體業務減少,導致數字營銷和公關廣告板塊業務收入均降低(分別減少12%和28%),同時期間費用增幅較大。 外延多點發力,穩步推進。1)YOKA 首筆1.74 億元增資款支付已完成:YOKA 是國內第一互聯網時尚媒體,公司以5.81 億元現金收購其69.76%股權,拓寬數字媒介代理業務規模的同時,藉助其時尚內容體系夯實內容營銷板塊實力。2)內容營銷方面,公司參股韓國娛樂內容公司Signal 12.6%股權、與storm(擁有大量簽約網紅)戰略合作,加之公司自身華誼信邦(線下活動)、YOKA(娛樂內容)實力,網紅營銷可期。3)數字營銷方面,公司積極擴展海外市場,參與的產業併購基金以1.48 億美元全資收購美國SSP 頂尖技術公司Smaato,與浩耶上海協同佈局全球業務。 盈利預測與評級。公司2016/17/18 年備考淨利潤爲2.00/2.38/2.78 億元,EPS 爲0.25/0.29/0.34 元,當前股價對應PE 分別爲35/29/25 倍。公司積極佈局以網紅爲代表的內容營銷和國際化數字營銷,我們認爲公司的佈局具有前瞻性戰略眼光,看好公司未來發展,維持“增持”評級。 風險提示:併購整合不及預期;宏觀經濟下滑。