投资要点
业绩增速低于市场预期。2016 年上半年，公司实现收入34.95 亿元，同比增长37.05%；实现归母净利润1.35 亿元，同比下降8.50%。公司收入增长主要是广告业务和相关外延并表所致，净利润下滑主要由于财务费用和所得税费用有所增加，公司业绩增速低于市场预期。
有线+广告业务发展稳健，投资管理维持领先地位。报告期内，公司有线业务平稳增长，围绕“双向网改、家盒业务、智慧城市和IDC 建设”四项重点工作，实现收入11.81 亿元，同比增长3.29%；广告业务方面，上半年实现收入18.63 亿元，同比增长60.83%，其中，韵洪广告大力拓展芒果TV、爱奇艺和土豆等新媒体广告业务，同时高铁站媒体韵洪嘉泽已签约合同了过亿，新客户包括美的集团、万和电器、拉芳集团等知名企业。此外，报告期内，达晨创投实现昱嘉华讯、拓瑞医学、微智信业3 个项目回购退出；实现丰元化学、利安隆、吉比特3 个项目IPO，截至目前共有27 家企业通过IPO 预披露，在全行业排名第一。
打造一体化传媒内容平台，新媒体转型布局持续推进。报告期内，公司重点打造集电影、电视剧和综艺于一体的传媒内容平台，目前已经初步完成。
上半年实现影视节目收入1049.9 万元，公司与狮门影业合作《惊天魔盗团2》、《埃及众神》、《囚犯》和《抉择》等影片，实现全球票房4.96 亿美元，收入将有望在下半年确认；另一方面，公司持续推进新媒体转型工作，实现新媒体收入2.09 亿元，同比增长1825.93%。目前公司拟收购安沃传媒和上海久游预案仍在反馈意见落实中，有望下半年落地。
大股东增持显示信心，内生外延打造互联网新媒体集团。2016 年7 月公司公告，公司控股股东累计增持金额1800 万元，增持后占公司股本16.66%，此次增持显示大股东对公司后续发展坚定的信心。未来，公司有望通过内生外延方式，一方面注重内生增长，打造自身垂直娱乐生态；另一方面可望继续通过外延收购优质互联网新媒体标的，打造互联网新媒体集团。
风险因素。宏观经济系统风险；并购进程风险与并购整合业务的管理风险。
盈利预测、估值及投资评级。考虑到公司各项业务开展情况和外延相关进展，我们维持公司2016-18 年EPS 预测0.52/0.62/0.71 元，当前价格17.20元，对应2016-2018 年PE 为33/28/24 倍。鉴于公司传媒国企改革转型龙头地位和背靠湖南广电、阿里等顶级资源，我们维持公司“买入”评级。
投資要點
業績增速低於市場預期。2016 年上半年，公司實現收入34.95 億元，同比增長37.05%；實現歸母淨利潤1.35 億元，同比下降8.50%。公司收入增長主要是廣告業務和相關外延並表所致，淨利潤下滑主要由於財務費用和所得税費用有所增加，公司業績增速低於市場預期。
有線+廣告業務發展穩健，投資管理維持領先地位。報告期內，公司有線業務平穩增長，圍繞“雙向網改、家盒業務、智慧城市和IDC 建設”四項重點工作，實現收入11.81 億元，同比增長3.29%；廣告業務方面，上半年實現收入18.63 億元，同比增長60.83%，其中，韻洪廣告大力拓展芒果TV、愛奇藝和土豆等新媒體廣告業務，同時高鐵站媒體韻洪嘉澤已簽約合同了過億，新客户包括美的集團、萬和電器、拉芳集團等知名企業。此外，報告期內，達晨創投實現昱嘉華訊、拓瑞醫學、微智信業3 個項目回購退出；實現豐元化學、利安隆、吉比特3 個項目IPO，截至目前共有27 家企業通過IPO 預披露，在全行業排名第一。
打造一體化傳媒內容平臺，新媒體轉型佈局持續推進。報告期內，公司重點打造集電影、電視劇和綜藝於一體的傳媒內容平臺，目前已經初步完成。
上半年實現影視節目收入1049.9 萬元，公司與獅門影業合作《驚天魔盜團2》、《埃及眾神》、《囚犯》和《抉擇》等影片，實現全球票房4.96 億美元，收入將有望在下半年確認；另一方面，公司持續推進新媒體轉型工作，實現新媒體收入2.09 億元，同比增長1825.93%。目前公司擬收購安沃傳媒和上海久遊預案仍在反饋意見落實中，有望下半年落地。
大股東增持顯示信心，內生外延打造互聯網新媒體集團。2016 年7 月公司公告，公司控股股東累計增持金額1800 萬元，增持後佔公司股本16.66%，此次增持顯示大股東對公司後續發展堅定的信心。未來，公司有望通過內生外延方式，一方面注重內生增長，打造自身垂直娛樂生態；另一方面可望繼續通過外延收購優質互聯網新媒體標的，打造互聯網新媒體集團。
風險因素。宏觀經濟系統風險；併購進程風險與併購整合業務的管理風險。
盈利預測、估值及投資評級。考慮到公司各項業務開展情況和外延相關進展，我們維持公司2016-18 年EPS 預測0.52/0.62/0.71 元，當前價格17.20元，對應2016-2018 年PE 為33/28/24 倍。鑑於公司傳媒國企改革轉型龍頭地位和背靠湖南廣電、阿里等頂級資源，我們維持公司“買入”評級。
