业绩符合预期，环比改善迹象明显
大智慧公布1H16 业绩：营业收入2.8 亿元，同比下降8.1%；归属母公司净利润-2.3 亿元，对应每股盈利-0.12 元。其中2Q16 营收环比增长38.6%至1.6 亿元，归属于母公司净亏损环比缩窄63.7%至6,104 万元。
发展趋势
传统软件业务稳扎稳打，充沛预收账款平滑业绩波动。受资本市场景气度影响，1H16 券商合作业务（开户导流为主，含软件+广告收入）营收同比下滑58.4%至~3,350 万元。受益于预收账款的收入递延确认机制，PC 端+移动端金融资讯&数据终端营收同比/环比分别下滑25%/14%至8,769 万元，1H16 公司预收账款继续维持在~1 亿元高位，预计将有效支撑全年营收的正向增长。
开源节流成效初显，4Q16 有望实现单季盈亏平衡。成本控制方面，公司2Q16 毛利率环比提升16ppt 至71%，销售费用/管理费用环比下滑4%/25%；业务开拓方面，公司移动互联网平台战略稳步推进，上半年发力的“视吧”（达人视频直播）、“慧理财”（理财产品销售）等业务或在下半年贡献业绩，静待业绩拐点到来。
“两只靴子”还未落地，股票退市、投资者索赔风险尚存。公司已向法院递交行政诉讼材料并获受理，请求撤销证监会针对公司信息披露违规案件的处罚决定；因触犯相关法律，尚不能排除公司股票退市风险。截至目前，公司因信息披露违规遭投资者索赔金额接近1 亿元，法院最终判决的赔偿金额将会计入当期损益，或显著影响公司业绩。
盈利预测
暂不考虑尚未裁定的投资者索赔可能造成的赔付支出，我们维持2016/2017 年全年每股盈利预测不变。
估值与建议
目前，公司股价对应6.7x 2016P/B。我们维持中性的评级和人民币8.42 元的目标价，较目前股价有4.47%上行空间。
风险
暂停上市风险，资本市场波动。
業績符合預期，環比改善跡象明顯
大智慧公佈1H16 業績：營業收入2.8 億元，同比下降8.1%；歸屬母公司淨利潤-2.3 億元，對應每股盈利-0.12 元。其中2Q16 營收環比增長38.6%至1.6 億元，歸屬於母公司淨虧損環比縮窄63.7%至6,104 萬元。
發展趨勢
傳統軟件業務穩紮穩打，充沛預收賬款平滑業績波動。受資本市場景氣度影響，1H16 券商合作業務（開户導流為主，含軟件+廣告收入）營收同比下滑58.4%至~3,350 萬元。受益於預收賬款的收入遞延確認機制，PC 端+移動端金融資訊&數據終端營收同比/環比分別下滑25%/14%至8,769 萬元，1H16 公司預收賬款繼續維持在~1 億元高位，預計將有效支撐全年營收的正向增長。
開源節流成效初顯，4Q16 有望實現單季盈虧平衡。成本控制方面，公司2Q16 毛利率環比提升16ppt 至71%，銷售費用/管理費用環比下滑4%/25%；業務開拓方面，公司移動互聯網平臺戰略穩步推進，上半年發力的“視吧”（達人視頻直播）、“慧理財”（理財產品銷售）等業務或在下半年貢獻業績，靜待業績拐點到來。
“兩隻靴子”還未落地，股票退市、投資者索賠風險尚存。公司已向法院遞交行政訴訟材料並獲受理，請求撤銷證監會針對公司信息披露違規案件的處罰決定；因觸犯相關法律，尚不能排除公司股票退市風險。截至目前，公司因信息披露違規遭投資者索賠金額接近1 億元，法院最終判決的賠償金額將會計入當期損益，或顯著影響公司業績。
盈利預測
暫不考慮尚未裁定的投資者索賠可能造成的賠付支出，我們維持2016/2017 年全年每股盈利預測不變。
估值與建議
目前，公司股價對應6.7x 2016P/B。我們維持中性的評級和人民幣8.42 元的目標價，較目前股價有4.47%上行空間。
風險
暫停上市風險，資本市場波動。
