點評事件： 　　公司公佈2016年中報，實現營收0.88 億元，同比降低7.24%；實現歸母淨利3.08 億元，同比增長37.53%，對應EPS 爲0.41 元，同比增加36.67%。 　　主要觀點： 　　投資收益同比增長，投資項目儲備豐富。公司上半年實現投資收益4.48億元，同比增長19.9%，主要來源於因喪失重大影響將新北洋剩餘股權按公允價值重新計量產生的利得增加（報告期損益2.73 億）以及部分投資公司（按照可供出售金融資產計量）現金分紅增加。截至報告期末公司及公司作爲主發起人出資設立的各基金共持有9 家上市公司股份，18 家投資項目在新三板掛牌，9 個擬IPO 項目（其中1 家已通過發審委審核、4 家已向證監會上報材料並獲受理4 家目前正在接受上市輔導）。此外，公司及公司作爲主發起人出資設立的各基金尚有參與股權投資公司34 個，項目儲備豐富。 　　投資端穩健推進，“走出去”步伐不斷加大。2016 上半年，公司及公司管理的各基金共投資項目18 個，投資金額7.05 億元；其中公司自有資金新增對外股權投資2.51 億元，同比增長262.94%，涉及被投資公司（含基金）9 家。報告期內，公司進一步推進專業化投資基金轉型，與其他資本合作設立了大健康、新材料等熱點產業基金，分享其發展紅利。同時公司加快省外佈局步伐，在總結深圳、雲南業務部經驗的基礎上，積極探索在西安、北京、上海、四川等地積極推進區域性基金的設立（在西安與尤洛卡合作設立軍民融合基金已完成工商登記），並不斷加大“走出去” 步伐，開始着手海外投資佈局（對美國公司 Intarcia Therapeutics Inc.投資已經過股東大會）。 　　山東國託上市在即，民生證券尚存預期。公司參股公司山東國際信託公司H 股上市已獲山東省銀監會批准，預計將於年內在香港聯交所掛牌。公司持有山東國託6.25%的股份，預計上市後持股市值接近10 億。 　　此外，公司持有民生證券4.53%的股份，我們對民生證券未來3 年上市存在較高預期。目前對標目前A 股上市可比券商如山西證券、西部證券等，民生對應市值約400 億元（4xPB），公司持股市值應近20 億元，而目前賬面價值僅2 億元，增值空間明顯。 　　傳統業務規模繼續縮減，預計將趨於穩定。報告期內公司傳統業務中磨料磨具業務營收8037 萬元，同比降低5.21%；潔具業務營收23 萬元，同比降低63.43%。根據公司的發展規劃及傳統業務行業發展情況，預計公司磨料磨具業務基本維持目前規模。考慮公司去年精簡了傳統業務的人員配置，並通過員工參與投資子公司的方式開展磨料磨具業務員工持股，我們預測下半年傳統業務收入也會有所增長，但對公司整體利潤貢獻仍較小。 　　投資建議：公司作爲控股股東魯信集團唯一上市平台，將直接收益於國企改革預期；此外借助今年新三板健全等多層次資本市場完善舉措，下半年有望利潤繼續釋放，預計2016-2018 年EPS 爲0.50/0.53/0.59 元/股，買入評級。 　　風險提示：項目退出風險；新三板配套政策未達預期，市場下行。