东莞控股披露16 年半年报。实现收入5.81 亿元，同比增16.45%，归属上市公司净利润4.04 亿元，同比减2.42%，扣非后净利润3.7 亿元，同比减4.58%。
“产融”双主业稳健发展：高速公路运营方面，上半年实现收费车流量3632万辆，同比增长17.55%；营业收入4.78 亿元，同比增长8.48%，毛利率69.84%，较去年同期提升11.43 个百分点。莞深高速作为连接东莞和深圳两市的主要交通干道，与周边道路直接竞争关系较弱，且广东省汽车保有量近5 年CAGR 为14.2%预计未来增速能够保持。融资租赁方面，公司加强精细化管理，拓宽营销渠道，实现营业收入0.91 亿元，同比增长101.34%，毛利率71.35%，较去年同期下降6.3个百分点，净利润0.43 亿元，同比增加73.5%。
成交量下行冲击东莞证券业务，公司投资收益大幅缩减：受上半年证券行业负面影响，公司参股的东莞证券所贡献投资收益为0.65 亿元，同比减少62.6%。
15 年公司投资收益4.25 亿元，占公司营业利润的43.8%，上半年东莞证券业绩的下滑导致公司投资收益相对营业利润占比下降至28.7%，同比减少15.1 个百分点。
定增助推“产融双驱”战略布局，国改概念可期：上半年公司融资租赁业务实现营业利润0.65 亿元，占公司总营业利润的13.2%，同比增加6 个百分点，公司深化“产融双驱”的战略已初见成效。公司拟通过定增方式募集资金14 亿元，将全部用于公司全资子公司融通租赁增资。目前公司持有融通租赁100%股权、东莞证券20%股权、东莞信托6%股权、东莞长安村镇银行5%股权、松山湖小额贷款公司20%股权，金融产业布局已经初具规模。作为东莞市唯一的国有控股上市公司，其集团母公司东莞市交通投资集团有限公司旗下拥有交通领域及相关产业的投资、经营和管理分支公司11 家，2015 年底总资产为345.31 亿元，资产证券化率为24.1%。在国企改革将集团资产注入上市平台，打造出大平台、大产业链的模式背景下，存在集团母公司优质资产注入的想象空间。
投资建议：我们预计公司2016 年-2018 年的收入增速分别为18.9%、15.3%、17.7%，净利润增速分别为2.8%、14.1%、18.4%，维持增持-A 投资评级，6个月目标价为11.6 元，相当于16 年14.4 倍市盈率。
风险提示：广东省国企改革低于预期。
東莞控股披露16 年半年報。實現收入5.81 億元，同比增16.45%，歸屬上市公司淨利潤4.04 億元，同比減2.42%，扣非後淨利潤3.7 億元，同比減4.58%。
“產融”雙主業穩健發展：高速公路運營方面，上半年實現收費車流量3632萬輛，同比增長17.55%；營業收入4.78 億元，同比增長8.48%，毛利率69.84%，較去年同期提升11.43 個百分點。莞深高速作為連接東莞和深圳兩市的主要交通幹道，與周邊道路直接競爭關係較弱，且廣東省汽車保有量近5 年CAGR 為14.2%預計未來增速能夠保持。融資租賃方面，公司加強精細化管理，拓寬營銷渠道，實現營業收入0.91 億元，同比增長101.34%，毛利率71.35%，較去年同期下降6.3個百分點，淨利潤0.43 億元，同比增加73.5%。
成交量下行衝擊東莞證券業務，公司投資收益大幅縮減：受上半年證券行業負面影響，公司參股的東莞證券所貢獻投資收益為0.65 億元，同比減少62.6%。
15 年公司投資收益4.25 億元，佔公司營業利潤的43.8%，上半年東莞證券業績的下滑導致公司投資收益相對營業利潤佔比下降至28.7%，同比減少15.1 個百分點。
定增助推“產融雙驅”戰略佈局，國改概念可期：上半年公司融資租賃業務實現營業利潤0.65 億元，佔公司總營業利潤的13.2%，同比增加6 個百分點，公司深化“產融雙驅”的戰略已初見成效。公司擬通過定增方式募集資金14 億元，將全部用於公司全資子公司融通租賃增資。目前公司持有融通租賃100%股權、東莞證券20%股權、東莞信託6%股權、東莞長安村鎮銀行5%股權、松山湖小額貸款公司20%股權，金融產業佈局已經初具規模。作為東莞市唯一的國有控股上市公司，其集團母公司東莞市交通投資集團有限公司旗下擁有交通領域及相關產業的投資、經營和管理分支公司11 家，2015 年底總資產為345.31 億元，資產證券化率為24.1%。在國企改革將集團資產注入上市平臺，打造出大平臺、大產業鏈的模式背景下，存在集團母公司優質資產注入的想象空間。
投資建議：我們預計公司2016 年-2018 年的收入增速分別為18.9%、15.3%、17.7%，淨利潤增速分別為2.8%、14.1%、18.4%，維持增持-A 投資評級，6個月目標價為11.6 元，相當於16 年14.4 倍市盈率。
風險提示：廣東省國企改革低於預期。
