事件：公司8 月25 日晚發佈2016 年半年報，上半年公司實現收入10.20 億元，同比增長14.42%，實現歸屬母公司的淨利潤3,978 萬元，同比減少54.30%。上半年公司實現EPS 0.02 元，較去年同期下降54.36%。值得指出的是，公司上半年扣除非經常性損益後EPS 爲0.0178 元高於去年同期的0.0058 元。經營活動產生的淨現金爲3884 萬元，較去年同比下降74.76%。 　　點評： 　　上半年公司仍然面臨下行壓力：受國內外農產品競爭激烈，價格波動，加之經濟下午壓力較大，生產資料成本及人工成本高企影響，公司利潤承壓仍然較大。今年5 月中旬條山分公司部分果品基地受到低溫凍害影響，造成直接經濟損失3752.12 萬元，受災總面積極8848.32 畝。主要產業及子公司上半年發展形勢不容樂觀，除綠鑫啤酒原料集團實現淨利306.62 萬元，較上年同期增長84.78%：泰達房屋經紀公司實現淨利潤99.33 萬元，較上年同期增長48.78%，其它產業均不樂觀。田園牧歌草業集團實現淨利潤677.76 萬元，較上年同期減少50.92%；薯業集團實現淨利潤23.30 萬元；國際貿易公司實現淨利潤-172.56 萬元，較上年同期減少146.51%；內蒙古亞盛亞美特節水有限公司同期實現淨利潤-173.93萬元；魚兒紅礦業實現淨利潤-19.62 萬元；康益牧業實現淨利潤-20.34 萬元；甘肅亞盛亞美特節水有限公司實現淨利潤-131.64 萬元；敦墾果品實現淨利潤-19.47 萬元，較上年同期增加84.85%。瑞盛·亞美特高科技農業有限公司實現淨利潤377.30 萬元，較上年同期降低6.51%。 　　農業產業化、產加銷融合提高、產業結構進一步優化：上半年公司進一步突出專業化子公司在整個公司的發展地位，集中優勢發展啤酒花、牧草、節水設備、馬鈴薯、食品五大專業化產業集團；成立“亞盛好食邦”食品集團，在公司原有銷售隊伍、渠道、市場基礎上，整體謀劃營銷，帶動食品類種植產業發展，通過市場手段將生產、加工、銷售各環節銜接起來；同時，通過示範引領和訂單輻射，拓展公司外圍基地。各分公司分別確立了2-3 個主導種植作物、其他作物爲特色作物的種植結構，作物集中度進一步提高，主導產業發展基礎更加堅實。公司牧草、馬鈴薯等作物種植規模穩步擴大，啤酒花、紅棗等作物管理更加精細化，辣椒、食葵等作物訂單模式日趨成熟。亞盛好食邦食品集團的組建和運營，將促進紅棗、辣椒等主要農產品加工能力和生產線運轉效率提升，使一批具有農墾和亞盛特色的農產品逐步走向市場。 　　推進供給側改革和資產置換：上半年公司積極順應農墾改革，通過注入優質資產，進一步優化資產結構；將經營管理的着力點放在農業生產方式、經營方式、管理方式和資源利用方式的轉變上，進一步加強生產過程管理，矯正農業要素配置扭曲，推進供給側結構性改革，高產示範區創建已成爲農業供給側改革的抓手，產業化龍頭子公司轉方式、調結構、提質增效初見成效。穩步推進以亞盛股份所屬的礦業分公司、盛遠分公司、供銷分公司全部資產負債及持有的綠色空間100%的股權，同甘肅農墾集團5 宗共計27.23 萬畝土地及相關農業資產的置換工作，已按期完成對置換資產的資產交割。 　　公司未來業績彈性大 農業小年即將過去。儘管公司近年發展遇到不少的困難，下行壓力較大，但隨着公司產業結構不斷優化和產業水平的提升，內部管理不斷提升，以及抗風險能力的改善，特別是公司在啤酒花、果品、苜蓿和馬鈴薯方面的佈局未來幾年將開花結果，加之這些經濟作物價格波動大的特點，我們預計公司無論是業績提升還是市場機會都將大爲改觀。公司面臨的農業小年已經接近尾聲。 　　盈利預測與投資評級：我們預計公司2016-2018 年每股收益分別爲0.08/0.09/0.11 元，對應PE 分別爲65/59/49 倍。考慮到公司新興產業的機會較大，我們維持對公司的“增持”評級。 　　風險因素：國家相關農業政策不利變化、戰略合作不順利、管理團隊的變動等。