主要观点
1、募集5.46 亿资金，积极布局物联网等新兴领域公司一年期增发，底价14.07/股，本次公司募集资金净额拟用于：（1）基于NB-IoT 技术的安全接入解决方案研发项目；（2）医保基金消费终端安全管理平台建设及运营项目；（3）生产智能化改造升级项目；（4）补充流动资金项目。
其中最大部分为3.7 亿投入医保基金消费终端安全管理平台建设及运营项目，该项目总投入为4.19 亿元。
2、以 eSIM 为切入口，打造物联网服务接入部署和管理平台（1）eSIM：物联网应用的基石。eSIM 作为物联网业务系统终端的安全单元，位于网络终端设备层，与物联网通信终端共同形成物联网用户设备，为物联网用户接入移动网络并通过物联网业务提供服务。相较于目前传统通讯市场，物联网对 SIM 卡的低成本、小型化、安全性、稳定性要求更高，传统的SIM 卡难以满足物联网设备要求。eSIM 在此环境下应运而生，由于其直接焊接在物联网设备芯片上，一方面，面积可做到Nano SIM 的四分之一，大大拓宽了eSIM 的应用范围；另外一方面，与芯片集成化降低了制造成本，提升了稳定性。eSIM 的出现为物联网的快速发展创造了有利条件。
东信和平在eSIM 模块的产业投入，已不仅仅是一种新的通用集成电路卡形态，还包括为支撑这种新的卡形态而建立的一系列系统接口、平台的研发，以及保障安全、可信的业务运营管理等方面的研发。
（2）布局物联网安全：基于sim 卡的安全加密。东信和平将基于将用户安全识别模块内置于物联网终端上主处理器之上的硬件信任根，在其主处理器上构筑一个与移动终端操作系统并行且隔离的TEE 可信执行环境。TEE 能最大程度地降低安全风险，保护系统的安全状态，同时提供了收集、存储和度量系统完整性状态信息的相关机制。在复杂的物联网应用环境下，每类应用的数据存储、交互信息的安全机制需要得到重视，特别是核心数据通信环节。
（3）打造物联网服务接入部署和管理平台：以“用户签约管理”为核心。由于 eSIM 模块固定在终端中不可插拔，不能随意更换，给终端生产和使用带来了一定的影响。为此，传统的面向个人用户的智能卡的发行和管理流程中很多环节不再适用于eSIM 模块，因为在发卡流程中的号码管理、号码配置、号码回收等方面都存在个性化的需求。
东信和平计划通过远程接入部署和运营监管策略的研发，形成一种新的远程管理系统，以“用户签约管理”为核心，通过移动通信网络远程配置和管理智能卡内的终端数据，为物联网终端用户提供安全可信的业务服务和运营管理保障。
3、以社会保障 PSAM 卡为切入口，布局物联网新方向：打造医保终端安全管理运营平台社会保障 PSAM 卡的使用让跨区支付、多应用拓展等成为可能，是目前多数地区医药机构成为使用社会保障卡业务网点的必须申领设备之一。未来随着跨省结算、城乡统筹等医疗改革政策的推进，社会保障PSAM 卡的使用范围有望进一步拓展。
东信和平是社保卡及 PSAM 卡的主要生产商之一，截至2015 年底，公司已累计为24 个省市的人力资源和社会保障系统提供超过1.5 亿张社保卡对医保基金消费用卡环境的安全等方面较为了解，且已充分利用自身在智能卡、国密算法等方面积累的研发技术，开发完成 MPSP 平台，具有较为明显的先发优势。公司建设的医保终端安全管理运营平台的核心是实现医保基金监管信息化，使监管机构能够实时获得医保基金消费的位置、金额、品类等相关信息。
本平台已成功试点。本项目拟在全国 80 个以上地市级城市推广MPSP 平台建设及运营，搭建安装16 万个MPSP 平台的前置设备以及80 个后台安全管理系统，全面启动MPSP 平台运营。项目稳定运营年度实现的年均收入有望约2.5亿元。
4、投资建议：
公司作为国内智能卡行业领先企业之一，此次增发有助于公司从卡的硬件服务提供商向软件平台商转型，基于ESIM和社会保障 PSAM 卡为入口，布局物联网新型领域，我们看好公司的转型方向，预测公司2016、2017eps 分别为0.21、0.28，给予推荐评级。
主要觀點
1、募集5.46 億資金，積極佈局物聯網等新興領域公司一年期增發，底價14.07/股，本次公司募集資金淨額擬用於：（1）基於NB-IoT 技術的安全接入解決方案研發項目；（2）醫保基金消費終端安全管理平臺建設及運營項目；（3）生產智能化改造升級項目；（4）補充流動資金項目。
其中最大部分為3.7 億投入醫保基金消費終端安全管理平臺建設及運營項目，該項目總投入為4.19 億元。
2、以 eSIM 為切入口，打造物聯網服務接入部署和管理平臺（1）eSIM：物聯網應用的基石。eSIM 作為物聯網業務系統終端的安全單元，位於網絡終端設備層，與物聯網通信終端共同形成物聯網用户設備，為物聯網用户接入移動網絡並通過物聯網業務提供服務。相較於目前傳統通訊市場，物聯網對 SIM 卡的低成本、小型化、安全性、穩定性要求更高，傳統的SIM 卡難以滿足物聯網設備要求。eSIM 在此環境下應運而生，由於其直接焊接在物聯網設備芯片上，一方面，面積可做到Nano SIM 的四分之一，大大拓寬了eSIM 的應用範圍；另外一方面，與芯片集成化降低了製造成本，提升了穩定性。eSIM 的出現為物聯網的快速發展創造了有利條件。
東信和平在eSIM 模塊的產業投入，已不僅僅是一種新的通用集成電路卡形態，還包括為支撐這種新的卡形態而建立的一系列系統接口、平臺的研發，以及保障安全、可信的業務運營管理等方面的研發。
（2）佈局物聯網安全：基於sim 卡的安全加密。東信和平將基於將用户安全識別模塊內置於物聯網終端上主處理器之上的硬件信任根，在其主處理器上構築一個與移動終端操作系統並行且隔離的TEE 可信執行環境。TEE 能最大程度地降低安全風險，保護系統的安全狀態，同時提供了收集、存儲和度量系統完整性狀態信息的相關機制。在複雜的物聯網應用環境下，每類應用的數據存儲、交互信息的安全機制需要得到重視，特別是核心數據通信環節。
（3）打造物聯網服務接入部署和管理平臺：以“用户簽約管理”為核心。由於 eSIM 模塊固定在終端中不可插拔，不能隨意更換，給終端生產和使用帶來了一定的影響。為此，傳統的面向個人用户的智能卡的發行和管理流程中很多環節不再適用於eSIM 模塊，因為在髮卡流程中的號碼管理、號碼配置、號碼回收等方面都存在個性化的需求。
東信和平計劃通過遠程接入部署和運營監管策略的研發，形成一種新的遠程管理系統，以“用户簽約管理”為核心，通過移動通信網絡遠程配置和管理智能卡內的終端數據，為物聯網終端用户提供安全可信的業務服務和運營管理保障。
3、以社會保障 PSAM 卡為切入口，佈局物聯網新方向：打造醫保終端安全管理運營平臺社會保障 PSAM 卡的使用讓跨區支付、多應用拓展等成為可能，是目前多數地區醫藥機構成為使用社會保障卡業務網點的必須申領設備之一。未來隨着跨省結算、城鄉統籌等醫療改革政策的推進，社會保障PSAM 卡的使用範圍有望進一步拓展。
東信和平是社保卡及 PSAM 卡的主要生產商之一，截至2015 年底，公司已累計為24 個省市的人力資源和社會保障系統提供超過1.5 億張社保卡對醫保基金消費用卡環境的安全等方面較為了解，且已充分利用自身在智能卡、國密算法等方面積累的研發技術，開發完成 MPSP 平臺，具有較為明顯的先發優勢。公司建設的醫保終端安全管理運營平臺的核心是實現醫保基金監管信息化，使監管機構能夠實時獲得醫保基金消費的位置、金額、品類等相關信息。
本平臺已成功試點。本項目擬在全國 80 個以上地市級城市推廣MPSP 平臺建設及運營，搭建安裝16 萬個MPSP 平臺的前置設備以及80 個後臺安全管理系統，全面啟動MPSP 平臺運營。項目穩定運營年度實現的年均收入有望約2.5億元。
4、投資建議：
公司作為國內智能卡行業領先企業之一，此次增發有助於公司從卡的硬件服務提供商向軟件平臺商轉型，基於ESIM和社會保障 PSAM 卡為入口，佈局物聯網新型領域，我們看好公司的轉型方向，預測公司2016、2017eps 分別為0.21、0.28，給予推薦評級。
