隱忍轉型期 康達環保(康達)公佈16上半年業績,總收益同比增長15.0%至人民幣9.02億,差於我們預期的16財年全年增長19.5%。核心利潤同比下跌6.8%至人民幣1.28億,差於我們預期的全年增長27%。 受公私合營項目的支撐,我們仍然看好康達16下半年的業績。下半年增長可望追落後,重予買入,維持目標價2.21港元。 增長未如預期 康達16上半年的總收益同比增長15.0%,我們認爲主要是由於(1)地方政府的官僚作風使處理能力增長緩慢及(2)營改增的稅務影響。另一方面,康達的淨利潤增長未如預期,主要受累(1)新業務發展導致行政開支佔銷售比率由去年同期10.7%上升至11.7%;(2)可退回捐贈產生其他開支人民幣1,510萬;及(3)2015年底發行人民幣9億公司債產生的融資成本。 16下半年可望追落後 我們認爲康達的收益和盈利可望於16下半年改善,原因是(1)公私合營項目將會帶來建設收益貢獻;(2)擴展其他業務領域,例如供水業務;(3)實施節約成本措施,例如污水處理廠使用太陽能發電。康達已在污水處理行業的價值鏈中建立四個業務單位,提供供水、污水處理、污泥處理及水環境整治等業務。 公私合營項目成爲未來增長點 面對傳統污水處理行業的激烈競爭,康達策略性轉移業務重心至公私合營項目。康達公佈兩項公私合營項目,總投資額約爲人民幣10億。我們認爲康達(1)在項目建設期間可收取建設收益;(2)在項目運營期間可收取可用性服務費;(3)就提供運營服務可收取維護和運營收入。 重予買入,維持目標價2.21港元 我們維持預測不變,因此維持現金流折現目標價爲2.21港元。我們的目標價相當於17財年預測市盈率8.1倍,較過往五年預測市盈率平均值13.5倍低1.5個標準差,並且遠低於彭博預測的行業平均值14.1倍。我們認爲估值折讓是由於15財年收益增長未如預期。主要風險:(1)項目收購較預期慢;(2)競爭壓低利潤空間;及(3)加息。
![share_log](https://pubimg.futunn.com/2022050900000149f3620870a48.jpg?imageMogr2/thumbnail/76x76!/ignore-error/1/format/webp)
康达环保(6136.HK)中报点评:隐忍转型期
譯文內容由第三人軟體翻譯。
以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
風險及免責聲明
以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
我知道了
風險及免責聲明
以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
我知道了
搶先評論
0 0 0
讚好勁正笑哭社會社會Emm惨惨嬲嬲
輕觸選擇心情
- 分享到weixin
- 分享到qq
- 分享到facebook
- 分享到twitter
- 分享到微博
- 粘贴板
使用瀏覽器的分享功能,分享給你的好友吧
點擊這裡與好友分享
暫無評論,快來留言吧!