本報告導讀: 公司主營業務發展穩健,產業鏈佈局架構基本搭建成形,三大板塊持續推進,大健康平台蓄勢待發。維持增持評級,目標價18 元。 投資要點: 維持增持評級,維持目標價18元。上半年,公司實現營業總收入77961.17 萬元,較上年同期減少5.87%;歸母淨利潤11460.10 萬元,較上年同期增長0.44%,符合此前預期。維持 2016-2018 年EPS爲0.25/0.32 /0.39 元。維持目標價18 元,維持“增持”評級。 主營業務發展穩健,不改高成長預期。上半年,公司營收小幅下降,淨利潤穩步上升,毛利水平保持穩定。醫藥類業務營收同比下降7.31%,毛利率爲39.40%,基本保持穩定;醫療器械業務營收大幅上升2031.02%。在全面佈局大健康產業的背景下,公司醫藥板塊保持穩健,器械類大幅提升,維持高成長預期。 產業鏈架構基本搭建成形,三大板塊協同推進。公司已具備從中間體到原料藥到化學制劑的全產業鏈生產技能,維持主要產品的市場競爭優勢;持續三大板塊的研發,推動三級互動的研發模式和良性循環;設立四大銷售體系,保持較強的市場滲透率和覆蓋能力。三大板塊持續推進,對公司主營業務的持續成長能力保持良好預期。 加快佈局互聯網業務,大健康平台蓄勢待發。公司成立了海藥大健康管理有限公司,同時公司的聯營企業亞德科技、金聖達均已開展互聯網醫療相關業務。通過產業佈局積累了豐富的行業經驗和業務能力,爲後續加快佈局互聯網醫療提供了先發優勢。同時,公司定增項目順利過會,核心聚焦遠程醫療項目,大健康平台蓄勢待發。 風險提示:政策風險;集約化管理風險;創新業務推進不及預期。