投資要點： 　　專注三條主線，專注足球產業。雷曼股份2011 年起進入足球產業，公司在足球領域的投資主要專注於以下三條主線。第一是和超級體育IP 做朋友。超級體育IP 包括奧運會、世界盃和環法自行車賽等頂級賽事，這些賽事具有較高的人氣，被廣大消費者所認可，也自然被贊助商和版權經銷商所認可，在這個思路下，公司主要投資運營了國內體育超級IP：中超和中甲。第二就是培育自己的IP。足球IP 主要有兩個：一個是聯賽IP（英超、西甲、中超等），另一個是俱樂部IP（皇馬、巴薩、曼聯等）。在這個思路下，公司正努力打造屬於自己的俱樂部IP。公司目前有兩個俱樂部IP，都在大股東成立的雷曼投資旗下，目前雖不在上市公司體內，但卻在上市公司內部進行運營。第三條線，是面向大衆的體育消費。體育消費大趨勢勢不可擋，戶外體育裝備銷量在最近幾年火爆異常。在這個邏輯下公司成立了“第12 人”APP，目前該平台有100 萬用戶，平台聚合了廣大的中國足球球迷，未來將努力挖掘這部分群體的消費潛力。 　　足球產業鏈上下游全方位佈局，互聯互通的體育版圖逐漸清晰。雷曼股份2011 年首次成爲中國足協戰略合作伙伴、中超聯賽官方合作伙伴、獲得中超聯賽每場12 分鐘的現場LED 屏廣告投放資源，經過6 年的發展，公司目前已經在足球產業鏈上下游形成全方位佈局，互聯互通的體育版圖逐漸清晰。1）產業方面，公司擁有中超、中甲等國內頂級高端足球賽事商務權益開發，收購華視新文化，注入瑞士盈方資產（借鑑國際巨頭體育營銷經驗爲公司戰略提供協同），衆籌成立人人足球俱樂部（俱樂部“殼”資源價值凸顯）、推出"第12 人"足球APP（發展粉絲經濟）、逐漸形成了"體育營銷資源+移動互聯網+足球俱樂部"的互聯互通足球產業鏈。2）海外方面，繼獨家冠名葡甲聯賽後，雷曼股份實際控制人李漫鐵先生收購澳超勁旅，行業卡位優勢凸顯。3）資本方面，合作成立雷曼凱興體育文化併購基金，藉助專業投資機構積極尋找合適標的完善體育生態佈局。足球資產熱下，公司涉及體育核心業務，稀缺性強，行業細分市場龍頭值得關注。 　　盈利預測與估值。未來公司還將繼續完善足球產業鏈的佈局，致力於足球產業鏈商業資源的整合和商業價值的開發，提升體育產業的業務收入和利潤水平。基於我國體育產業的巨大發展空間，以及華視新文化、拓享科技的業績承諾，我們預計公司2016-2018 年EPS 分別爲0.20 元、0.26 元和0.33 元。 　　考慮到公司業務深入佈局體育領域，且未來外延預期強烈，估值應有相應提升。再參考同是有轉型預期的久之洋2016 年PE 一致預期爲105 倍，我們給予公司2016 年同樣105 倍估值，對應目標價21.00 元。維持買入評級。 　　風險提示。市場競爭風險，併購整合風險。