事件：
8 月29 日晚，科力远发布2016 年半年报，上半年公司实现营业收入8.15 亿元，同比增长124.76％，主要是动力电池、系统总成、贸易业务收入增加所致；归属于上市公司股东净利润亏损6448.25 万元，业绩略低于预期，主要是由于公司动力电池、系统总成等新业务正处于开拓期，盈利能力亟待提升。
投资要点：
传统民用镍氢电池稳健发展，镍矿产品量升价跌。公司是国内主要镍系列电池制造商，上半年实现营收1.49 亿元，贡献毛利2317 万。公司积极开拓海外市场，产品在智能机器人等高端领域继续占据优势地位。镍矿产品是公司传统主业，上半年销量继续上升，受镍价下跌影响收入下降，上半年实现营收8424 万元，同比下降16.85%，但毛利率19.86%，基本保持稳定。
动力电池、系统总成收入放量，盈利能力提升空间巨大。上半年公司动力电池业务发展顺利，混动车用镍氢动力电池和正负极片订单量稳定增加，实现收入1.37 亿元，毛利小幅亏损391 万元，主要是大规模生产经验不足导致良品率有所下滑所致。今年给丰田PEVE 方面的供货量预计为6 万台套，订单量有望继续上升；系统总成方面，上半年公司获得收入4237万元，毛利率24.25%。报告期内，混动平台CHS 已收到吉利方面5000 台套订单，业务拓展顺利。我们认为公司动力电池、系统总成等新业务仍处于开拓期，下游客户较为集中，公司议价能力较弱，伴随批量生产经验有限，短期盈利承压是正常现象。未来随着公司不断开拓混动汽车市场，下游客户新增需求旺盛，公司作为国内混动领域绝对龙头，盈利能力具备提升空间。
增发预案发布，扩大产能火力全开。今年6 月15 日公司发布非公开增发预案，拟募集不超过15 亿元，用于湖南科霸5.08 亿动力电池产业化项目，常德力元年产600 万平方米泡沫镍项目以及CHS 混合动力总成研发项目，其中包括氢燃料电池汽车用电电混动研发项目以及CHS 日本研究院项目。我们认为公司此次增发募投项目将在产能、应用范围、经营地区等多个方面有所突破，进一步公司确保公司未来业务顺利拓展。
调整盈利预测，下调至“增持”评级：上半年公司各项业务拓展顺利，盈利能力短暂承压不改长期向好趋势，谨慎起见我们调整盈利预测（16 年下调，17、18 年基于业务拓展顺利略有上调），预计公司16-18 年实现归母净利润为1200 万、1.81 亿和4.67 亿（调整前分别为1.07 亿、1.67 亿和4.46 亿），对应EPS 为0.01 元、0.13 元和0.34 元，下调至“增持”评级。
事件：
8 月29 日晚，科力遠發佈2016 年半年報，上半年公司實現營業收入8.15 億元，同比增長124.76％，主要是動力電池、系統總成、貿易業務收入增加所致；歸屬於上市公司股東淨利潤虧損6448.25 萬元，業績略低於預期，主要是由於公司動力電池、系統總成等新業務正處於開拓期，盈利能力亟待提升。
投資要點：
傳統民用鎳氫電池穩健發展，鎳礦產品量升價跌。公司是國內主要鎳系列電池製造商，上半年實現營收1.49 億元，貢獻毛利2317 萬。公司積極開拓海外市場，產品在智能機器人等高端領域繼續佔據優勢地位。鎳礦產品是公司傳統主業，上半年銷量繼續上升，受鎳價下跌影響收入下降，上半年實現營收8424 萬元，同比下降16.85%，但毛利率19.86%，基本保持穩定。
動力電池、系統總成收入放量，盈利能力提升空間巨大。上半年公司動力電池業務發展順利，混動車用鎳氫動力電池和正負極片訂單量穩定增加，實現收入1.37 億元，毛利小幅虧損391 萬元，主要是大規模生產經驗不足導致良品率有所下滑所致。今年給豐田PEVE 方面的供貨量預計為6 萬台套，訂單量有望繼續上升；系統總成方面，上半年公司獲得收入4237萬元，毛利率24.25%。報告期內，混動平臺CHS 已收到吉利方面5000 台套訂單，業務拓展順利。我們認為公司動力電池、系統總成等新業務仍處於開拓期，下游客户較為集中，公司議價能力較弱，伴隨批量生產經驗有限，短期盈利承壓是正常現象。未來隨着公司不斷開拓混動汽車市場，下游客户新增需求旺盛，公司作為國內混動領域絕對龍頭，盈利能力具備提升空間。
增發預案發布，擴大產能火力全開。今年6 月15 日公司發佈非公開增發預案，擬募集不超過15 億元，用於湖南科霸5.08 億動力電池產業化項目，常德力元年產600 萬平方米泡沫鎳項目以及CHS 混合動力總成研發項目，其中包括氫燃料電池汽車用電電混動研發項目以及CHS 日本研究院項目。我們認為公司此次增發募投項目將在產能、應用範圍、經營地區等多個方面有所突破，進一步公司確保公司未來業務順利拓展。
調整盈利預測，下調至“增持”評級：上半年公司各項業務拓展順利，盈利能力短暫承壓不改長期向好趨勢，謹慎起見我們調整盈利預測（16 年下調，17、18 年基於業務拓展順利略有上調），預計公司16-18 年實現歸母淨利潤為1200 萬、1.81 億和4.67 億（調整前分別為1.07 億、1.67 億和4.46 億），對應EPS 為0.01 元、0.13 元和0.34 元，下調至“增持”評級。
