报告要点
n 事件描述
瑞和股份发布2016 年中报,报告期实现营业收入10.25 亿元,同比上涨25.45%,毛利率14.26%,同比下降0.02%,归属净利润0.54 亿元,同比上升41.42%,EPS0.37 元。
据此计算公司2 季度实现营收5.07 亿元,同比上涨23.57%,毛利率14.23%,同比下降0.01%,归属净利润0.29 亿元,同比上升48.60%,EPS0.24 元。
n 事件评论
逆流而上,业绩大幅增长:上半年装饰行业下滑,公司积极开拓市场,在东北、西北及华南市场取得突破,带动整体营收上升25.45%。盈利能力基本保持稳定,占比最大的装饰业务毛利率小幅下滑,导致整体毛利率下滑0.02%。费用方面,由于短期借款增加,利息支出增加导致财务费用同增124.68%,研发材料投入增加导致研发投入增长92.84%,此外本期坏账损失增加导致资产减值损失增加0.25 亿元,同时本期长期股权投资收益增加带动投资收益增加0.11 亿元,最终实现净利润0.54 亿元,增长41.42%。
公司发布业绩预告,前3 季度实现净利润0.69~0.85 亿元,同比增长30%~60%,EPS0.48~0.59 元,据此计算3 季度实现净利润0.15~0.31亿元,同比增长1.33%~106.66%,EPS0.11~0.22 元。
装饰订单不断,行业地位稳固:公司是我国公共建筑装饰行业的龙头之一,上半年在行业不景气情况下公司依旧保持稳定增长。公司2 月份收到与华府置业、大连世诚、恒大名都的合计1.65 亿装修工程合同;5 月份又收到与无锡工建中心、深圳宁佳置业、华策投资、香洋实业签署的5.16 亿装修合同。受益于政府去库存政策,公司作为行业龙头将持续享受政策红利。
定增落地,加速布局光伏产业:公司上半年定增落地,募资8.5 亿投向金寨县白塔畈信义100MWp 光伏并网电站项目、光伏建筑一体化研发中心项目等项目,进一步加强光伏业务布局。此外,上半年公司增资瑞信能源,以投资光伏发电项目,目前建设的光伏电站已实现部分并网发电。未来公司将持续推进光伏建筑一体化,培育新的利润增长点。
预计公司2016、2017 年的EPS 分别为0.73 元、0.89 元,对应PE 分别为58、47 倍,给予“买入”评级。
风险提示:行业调控带来的经营风险。
報告要點
n 事件描述
瑞和股份發佈2016 年中報,報告期實現營業收入10.25 億元,同比上漲25.45%,毛利率14.26%,同比下降0.02%,歸屬淨利潤0.54 億元,同比上升41.42%,EPS0.37 元。
據此計算公司2 季度實現營收5.07 億元,同比上漲23.57%,毛利率14.23%,同比下降0.01%,歸屬淨利潤0.29 億元,同比上升48.60%,EPS0.24 元。
n 事件評論
逆流而上,業績大幅增長:上半年裝飾行業下滑,公司積極開拓市場,在東北、西北及華南市場取得突破,帶動整體營收上升25.45%。盈利能力基本保持穩定,佔比最大的裝飾業務毛利率小幅下滑,導致整體毛利率下滑0.02%。費用方面,由於短期借款增加,利息支出增加導致財務費用同增124.68%,研發材料投入增加導致研發投入增長92.84%,此外本期壞賬損失增加導致資產減值損失增加0.25 億元,同時本期長期股權投資收益增加帶動投資收益增加0.11 億元,最終實現淨利潤0.54 億元,增長41.42%。
公司發佈業績預告,前3 季度實現淨利潤0.69~0.85 億元,同比增長30%~60%,EPS0.48~0.59 元,據此計算3 季度實現淨利潤0.15~0.31億元,同比增長1.33%~106.66%,EPS0.11~0.22 元。
裝飾訂單不斷,行業地位穩固:公司是我國公共建築裝飾行業的龍頭之一,上半年在行業不景氣情況下公司依舊保持穩定增長。公司2 月份收到與華府置業、大連世誠、恆大名都的合計1.65 億裝修工程合同;5 月份又收到與無錫工建中心、深圳寧佳置業、華策投資、香洋實業簽署的5.16 億裝修合同。受益於政府去庫存政策,公司作為行業龍頭將持續享受政策紅利。
定增落地,加速佈局光伏產業:公司上半年定增落地,募資8.5 億投向金寨縣白塔畈信義100MWp 光伏併網電站項目、光伏建築一體化研發中心項目等項目,進一步加強光伏業務佈局。此外,上半年公司增資瑞信能源,以投資光伏發電項目,目前建設的光伏電站已實現部分併網發電。未來公司將持續推進光伏建築一體化,培育新的利潤增長點。
預計公司2016、2017 年的EPS 分別為0.73 元、0.89 元,對應PE 分別為58、47 倍,給予“買入”評級。
風險提示:行業調控帶來的經營風險。