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农产品(000061)中报点评:增长受限 期待改革破冰

農產品(000061)中報點評:增長受限 期待改革破冰

國泰君安 ·  2016/08/30 00:00  · 研報

  投資要點:

  投資建議:深圳國企改革受益品種,資產質量及業務卡位能力均處於領先位置,下半年在深港通影響下有望獲市場青睞。公司資產價值顯著、農批市場業務佈局領先,未來產業整合空間巨大且准入門檻較高。農批市場業務規模巨大且大多爲批發業務,是較好的供應鏈金融標的。近年來公司農批市場業務增長受限,維持2016-2018 年EPS0.02/0.03/0.04 元不變,維持目標價15.93 元、增持評級。

  中報略低預期,短期經營拐點難現。1H 農產品營收/淨利潤同比增12.7%/-26.8%(其中2Q 分別增長1.6%/-46%),摺合EPS0.02 元;扣非後淨利潤同比增長398.1%,主要爲廣西新柳邕商鋪銷售及合肥周谷堆投資收益所致。公司已在全國經營管理超過40 個實體農產品物流園項目,並推動實現傳統農批市場轉型,探索利用“大白菜+”電商平臺。期內小貸公司及擔保公司均扭虧爲盈(小貸-143 萬增加至248 萬,擔保公司由-1318 萬增加至180 萬),未來可能在公司供應鏈金融板塊繼續發揮功能。由於電商衝擊及渠道競爭加劇,公司農批市場業務盈利拐點短期難現。

  股權之爭暫冷,滯脹品種+深港通預期可能獲市場青睞。公司擁有權益土地面積近千萬方,重估價值顯著較容易獲產業或金融資產關注,生命人壽持股高達29.99%,距離要約線僅一步之遙。期內大股東深圳國資再次增持2%,測算平均成本在13.5 以上,國資增持爲股價提供一定安全邊界。公司是深圳國企改革強受益品種,深港通預期可能帶動區域改革關注度上升,建議關注公司改革進展。

  催化劑:國企改革取得進展;農產品宏觀政策紅利釋放;

風險提示:經濟持續低迷;國企改革進度低於預期。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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