投資要點 未來產品仍有提價可能。今年5、6 月份,公司有2 次提價。我們認爲,提價的邏輯在於供給層的收縮以及需求的邊際改善。由於產品價格的下跌,加上鋼材價格的上漲,盈利出現虧損,有一些企業停產甚至退出行業,輪胎廠家選擇供應商更加偏向一線廠商,同時重卡銷量穩定帶來整體需求邊際改善,5、6 月份連續提價,目前來看,儘管連續提價兩次,但目前的噸毛利水平仍未達到正常水平,因此未來仍有提價空間。 公司提價帶來的利潤彈性大。根據中報情況,公司6 月份噸淨利582 元,由於提價會存在滯後影響,預計7、8 月份噸淨利有望各增加100 元,四季度成本下降推動噸淨利進一步提升。需求來看,目前公司仍然處於供不應求的狀態,目前的月產能在5 萬3 左右,實際出貨在5 萬4 千-5 萬5 千噸,已達到極限,供不應求的局面若繼續延續,未來提價的概率也有望增大,若未來提價,公司的噸淨利將在現有假設基礎上進一步增加。 我們的看法:總體來看,我們認爲公司5、6 月份提價效應有望在下半年開始體現,未來不排除仍有提價可能。總之,公司下半年的盈利彈性較大,同時公司高分紅也有助於提升吸引力。根據彭博一致預期,公司目前股價對應13.1 倍/7.4 倍16/17 年市盈率,股息率5.5%/9.7%。建議繼續關注。 風險提示:鋼價大幅波動;小廠復產程度高於預期。