报告要点
事件描述
公司发布2016 年半年报,报告期内,实现营业收入6.92 亿元,同比增长24.43%;归属母公司净利润3848.47 万元,同比增长55.08%,实现EPS0.08 元。报告期内,公司解除定增收购汇元通100%股权的重大资产事项,改为协议约定以8580 万美元对价收购标的26%股权。
事件评论
上半年业绩稳增长,跨境产业成新增长点。文具主业方面,2015 年底公司尝试在国内市场推广“Kinbor”这一自主的生活时尚品牌,建成独立官网,并在多家电商平台开设旗舰店,卓有成效,品牌溢价逐步凸显,叠加人民贬值的红利,毛利率提升4.63 个百分点;营业收入虽受到文具出口产业低迷的影响同比下降6.79 个百分点,但毛利仍维持接近15%的增长。跨境产业方面,灵云传媒稳步增长,实现营收2.35 亿元,若剔除去年同期仅并表5、6 两个月的影响,报告期内的实际同比增速我们推算应该在6%左右,全年完成8450 万元净利润业绩承诺的问题不大;进口跨境电商业务顺利推进,上半年实现营收0.62 亿元, 毛利率11.29%。报告期内,归属母公司净利润增厚0.13 亿元,对应55.08%的同比增长,主要归因于灵云传媒并表,以及公司及灵云传媒在当期获得的875 万元政府补助。此外,由于汇元通26%股权的实际交割时间是在7 月份,因而报告期内并未贡献任何利润。
切入跨境支付蓝海市场,业绩有望迎来井喷。基于文具业务的稳增长, 公司在跨境产业的布局值得重点关注,其中,围绕“汇元通”打造的跨境支付产业链或成为下一个爆发点。国内第三方支付机构由于涉足跨境支付业务的时间尚短,在海外市场的综合运营能力羸弱,给予汇元通显著的先发优势,伴随优质客户的接连落地,进入壁垒逐步提升, 这一蓝海市场具备巨大的成长潜力。
重申广博股份的推荐逻辑:1、参股汇元通26%的股权是政策高压下的权益之计,双方已形成深度绑定,在各项条件满足的前提下,公司不排除完成汇元通剩余股份的收购;2、围绕汇元通打造的跨境支付产业链有望成为下一个业绩爆发点,我们认为,汇元通所具备的“中外混血” 背景以及丰富跨境支付服务经验,将成为其扩宽客户深度和广度的核心竞争力;3、Uber 中国与滴滴快车合并事件的影响尚不确定,即便明年终止合作,汇元通也具备继续签约大客户的能力。
风险提示:收购标的进程不达预期,新客户签约不达预期
報告要點
事件描述
公司發佈2016 年半年報,報告期內,實現營業收入6.92 億元,同比增長24.43%;歸屬母公司淨利潤3848.47 萬元,同比增長55.08%,實現EPS0.08 元。報告期內,公司解除定增收購滙元通100%股權的重大資產事項,改為協議約定以8580 萬美元對價收購標的26%股權。
事件評論
上半年業績穩增長,跨境產業成新增長點。文具主業方面,2015 年底公司嘗試在國內市場推廣“Kinbor”這一自主的生活時尚品牌,建成獨立官網,並在多家電商平臺開設旗艦店,卓有成效,品牌溢價逐步凸顯,疊加人民貶值的紅利,毛利率提升4.63 個百分點;營業收入雖受到文具出口產業低迷的影響同比下降6.79 個百分點,但毛利仍維持接近15%的增長。跨境產業方面,靈雲傳媒穩步增長,實現營收2.35 億元,若剔除去年同期僅並表5、6 兩個月的影響,報告期內的實際同比增速我們推算應該在6%左右,全年完成8450 萬元淨利潤業績承諾的問題不大;進口跨境電商業務順利推進,上半年實現營收0.62 億元, 毛利率11.29%。報告期內,歸屬母公司淨利潤增厚0.13 億元,對應55.08%的同比增長,主要歸因於靈雲傳媒並表,以及公司及靈雲傳媒在當期獲得的875 萬元政府補助。此外,由於滙元通26%股權的實際交割時間是在7 月份,因而報告期內並未貢獻任何利潤。
切入跨境支付藍海市場,業績有望迎來井噴。基於文具業務的穩增長, 公司在跨境產業的佈局值得重點關注,其中,圍繞“滙元通”打造的跨境支付產業鏈或成為下一個爆發點。國內第三方支付機構由於涉足跨境支付業務的時間尚短,在海外市場的綜合運營能力羸弱,給予滙元通顯著的先發優勢,伴隨優質客户的接連落地,進入壁壘逐步提升, 這一藍海市場具備巨大的成長潛力。
重申廣博股份的推薦邏輯:1、參股滙元通26%的股權是政策高壓下的權益之計,雙方已形成深度綁定,在各項條件滿足的前提下,公司不排除完成滙元通剩餘股份的收購;2、圍繞滙元通打造的跨境支付產業鏈有望成為下一個業績爆發點,我們認為,滙元通所具備的“中外混血” 背景以及豐富跨境支付服務經驗,將成為其擴寬客户深度和廣度的核心競爭力;3、Uber 中國與滴滴快車合併事件的影響尚不確定,即便明年終止合作,滙元通也具備繼續簽約大客户的能力。
風險提示:收購標的進程不達預期,新客户簽約不達預期
