报告摘要
公司概览
芯智控股为国内领先的集成电路及其他电子元器件分销商。通过与集成电路技术源头的紧密合作，公司深度整合行业资源，并采用OAO 业务模式，为客户提供优质核心芯片及增值服务。
公司的产品包括用于智能媒体显示、智能广播终端、移动终端、智能汽车电子及存储器产品等应用的各种集成电路及其他电子元器件。据易观智库报告，按2015 年收入计算，公司为国内第8 大电子元器件分销商，市场份额约0.13%。
公司2013-15 年收入/净利润CAGR 分别达31.1%/621.8%。公司1Q16收入/净利润分别同比增长80.3%/271.7%至1.45 亿/223 万美元。
行业状况及前景
集成电路及其他电子元器件行业上游供货商市场较为集中，大量中小企业客户聚集下游分散市场。
中国本土的集成电路及其他电子元器件分销渠道竞争激烈且结构高度分散，2015 年国内约有10 万家分销商，其中TOP10 占比不足5%。
易观智库预计中国集成电路及其他电子元器件采购市场规模2016E/17E/18E将分别同比增长27%/30.1%/34%至3/3.9/5.2 万亿元人民币。
优势与机遇
公司为业内多家国际知名集成电路公司的授权分销商。
主要产品具有庞大的市场需求及增长潜力。
电商平台服务于增长潜力极高的中小企业市场。
弱项与风险
如集成电路及电子元器件采购价出现波动，公司或未能转嫁予客户。
公司销售额较受季节因素的影响。
电商平台经营历史尚短，存在不确性。
估值
我们按照招股价区间计算公司2015 年历史市盈率约18.6-25.1 倍，较香港上市同类型分销商平均市盈率6-8 倍较为偏高。公司处于激争竞烈的分散市场且盈利波动性较大，我们给予公司IPO 评级5。
報告摘要
公司概覽
芯智控股爲國內領先的集成電路及其他電子元器件分銷商。通過與集成電路技術源頭的緊密合作，公司深度整合行業資源，並採用OAO 業務模式，爲客戶提供優質核心芯片及增值服務。
公司的產品包括用於智能媒體顯示、智能廣播終端、移動終端、智能汽車電子及存儲器產品等應用的各種集成電路及其他電子元器件。據易觀智庫報告，按2015 年收入計算，公司爲國內第8 大電子元器件分銷商，市場份額約0.13%。
公司2013-15 年收入/淨利潤CAGR 分別達31.1%/621.8%。公司1Q16收入/淨利潤分別同比增長80.3%/271.7%至1.45 億/223 萬美元。
行業狀況及前景
集成電路及其他電子元器件行業上游供貨商市場較爲集中，大量中小企業客戶聚集下游分散市場。
中國本土的集成電路及其他電子元器件分銷渠道競爭激烈且結構高度分散，2015 年國內約有10 萬家分銷商，其中TOP10 佔比不足5%。
易觀智庫預計中國集成電路及其他電子元器件採購市場規模2016E/17E/18E將分別同比增長27%/30.1%/34%至3/3.9/5.2 萬億元人民幣。
優勢與機遇
公司爲業內多家國際知名集成電路公司的授權分銷商。
主要產品具有龐大的市場需求及增長潛力。
電商平台服務於增長潛力極高的中小企業市場。
弱項與風險
如集成電路及電子元器件採購價出現波動，公司或未能轉嫁予客戶。
公司銷售額較受季節因素的影響。
電商平台經營歷史尚短，存在不確性。
估值
我們按照招股價區間計算公司2015 年曆史市盈率約18.6-25.1 倍，較香港上市同類型分銷商平均市盈率6-8 倍較爲偏高。公司處於激爭競烈的分散市場且盈利波動性較大，我們給予公司IPO 評級5。
