傳統激光業務維持平穩，3D 打印上半年收入雖有所下滑，但云平台系統已完成更新迭代，未來發展空間廣闊；公司憑藉獨立研發的專利技術（圖像識別技術）發力AR/VR 業務，預計年底貢獻利潤。我們預測其2016-2018 年營業收入分別爲1.67 億元、1.88 億元和2.14 億元，歸母淨利潤分別爲-136 萬元、309 萬元和766 萬元，對應EPS 爲-0.011 元、0.025元和0.061 元，給予 “推薦”評級。 　　3D 打印起航在即，市場空間廣闊。3D 打印市場規模快速增長。沃勒斯數據顯示，15 年我國3D 打印市場規模達78 億元，年複合增長率近70%，2018 年有望超過200 億元。公司拓展3D 打印業務已逾兩年，目前仍處於投入期。意造網自動化系統完成更新迭代，平台流量和成交量均有上升；客戶結構已逐步由2C 端向2B 端調整完畢。該業務板塊已實現盈虧平衡，發展空間廣闊。 　　長期看好公司AR 圖片識別技術。AR 圖片識別技術能通過掃描圖片的方式將信息增強現實化，未來有望替代二維碼成爲廣泛應用的讀取技術。全球範圍內僅極少數廠商具備該技術。金運激光依託多年在激光圖形圖像識別領域的積澱，已獨立研發出AR 識別技術並正在申請專利。 　　目前，公司已與部分武漢區域的品牌廣告主客戶達成初步合作意向，預計今年年底貢獻利潤。 　　以廣告形式加速技術變現。公司上半年綜合毛利率提升1.14pct 至37.86%，ROE 微升0.2pct。隨着公司向輕資產運營模式轉型，盈利能力將逐步提升。爲加快技術變現，公司開發出一套用AR 作爲廣告傳播手段的圖像掃描軟件工具和SDK，並打造內容展示平台“喵喵AR”，形成從內容創意到發佈的完整閉環體系。 　　風險提示：數字化應用拓展進度存在不確定性。