1、国内车用弹簧领先企业。公司专注于弹簧制造行业,主要从事高端弹簧产品的研发、生产和销售业务,目前产品涵盖悬架系统弹簧、动力系统弹簧、车身及内饰弹簧、通用弹簧及其他弹簧产品五大类,是国内领先的车用弹簧生产企业。
2、绑定强势自主品牌,享受行业增长红利。近年来公司依托大客户万都、礼恩派,以及自身强势销售拓展,大量进入自主品牌企业,目前已经是长城、长安、吉利、北汽等自主品牌企业多款畅销车型的弹簧A 角供应商。2013 年以来自主品牌市占率不断增长,重新回到40%以上市占率,公司也同时享受到自主品牌行业增长的红利。
3、短期看悬架系统弹簧增长。2016 年公司悬架系统弹簧销量同比增长32%,销售收入同比增长29%,近三年市占率从2.8%提升至4.5%。长城哈弗H6、长安CS75、北汽银翔幻速等车型的火爆销售拉动了公司悬架系统弹簧的高速增长。未来公司对主要客户的悬架弹簧供应占比有望进一步增长、配套更多车型。
悬架弹簧成为短期公司业绩增长的主要看点。
4、长期看动力系统等高附加值弹簧的进口替代。动力系统弹簧工作环境更加极端,对弹簧性能、可靠性要求更高,目前供应主要由海外和合资零部件企业把持。公司在弹簧材料、成型工艺等方面拥有核心技术,未来有望形成进口替代,成为潜在业绩增长点。
5、盈利预测。我们预计公司2017、2018 年归母净利润:0.56、0.62 亿元,目前股价对应动态估值:71、64 倍。
6、风险提示:自主品牌汽车销量下滑、车用弹簧需求不及预期!
1、國內車用彈簧領先企業。公司專注於彈簧製造行業,主要從事高端彈簧產品的研發、生產和銷售業務,目前產品涵蓋懸架系統彈簧、動力系統彈簧、車身及內飾彈簧、通用彈簧及其他彈簧產品五大類,是國內領先的車用彈簧生產企業。
2、綁定強勢自主品牌,享受行業增長紅利。近年來公司依託大客户萬都、禮恩派,以及自身強勢銷售拓展,大量進入自主品牌企業,目前已經是長城、長安、吉利、北汽等自主品牌企業多款暢銷車型的彈簧A 角供應商。2013 年以來自主品牌市佔率不斷增長,重新回到40%以上市佔率,公司也同時享受到自主品牌行業增長的紅利。
3、短期看懸架系統彈簧增長。2016 年公司懸架系統彈簧銷量同比增長32%,銷售收入同比增長29%,近三年市佔率從2.8%提升至4.5%。長城哈弗H6、長安CS75、北汽銀翔幻速等車型的火爆銷售拉動了公司懸架系統彈簧的高速增長。未來公司對主要客户的懸架彈簧供應佔比有望進一步增長、配套更多車型。
懸架彈簧成為短期公司業績增長的主要看點。
4、長期看動力系統等高附加值彈簧的進口替代。動力系統彈簧工作環境更加極端,對彈簧性能、可靠性要求更高,目前供應主要由海外和合資零部件企業把持。公司在彈簧材料、成型工藝等方面擁有核心技術,未來有望形成進口替代,成為潛在業績增長點。
5、盈利預測。我們預計公司2017、2018 年歸母淨利潤:0.56、0.62 億元,目前股價對應動態估值:71、64 倍。
6、風險提示:自主品牌汽車銷量下滑、車用彈簧需求不及預期!