要点
近期我们调研了江铃汽车,与公司管理层和经销商进行了沟通交流,公司目前对驭胜S330 的上市极为重视,经销商的渠道也在进行相应改革,公司经营回升趋势明显。
建议
驭胜S330 需求:S330 主要针对年轻化的消费群体,由于处在紧凑型城市SUV 细分市场,市场空间较大。相对竞争对手在轴距、配置和价格等方面都具有相当竞争力,将在9 月底正式上市销售,S330 的主力车型在10~12 万之间,公司目前对驭胜S330 相对重视,我们预计未来在不断完善渠道布局的情况下,驭胜S330 的月销量有望稳定在5000 台左右,成为公司进军乘用车SUV 市场领域的一款重量级车型。
驭胜S350 配置进一步丰富,受益细分市场需求:6 月份配置福特2.0T 汽油发动机的驭胜S350 上市后,获得了终端消费者的认可。驭胜S350 目前四驱和两驱版本的价差有所缩小,也带动了终端消费者对S350 的认可,尽管目前S350 月销量已经达到2500辆左右,但未来还有进一步上升潜力。驭胜S350 在越野型的细分SUV 市场已经获得终端用户认可,未来还将不断受益自驾休闲旅游和团体客户需求的增长。
下半年轻型商用车有所回暖,全顺Q4 销量有望上行:今年下半年来看,轻型商用车的市场在回暖,对公司传统轻型商用车销量带来一定提振。经典全顺在销售10 多年后将面临停产,预计将会对四季度全顺销量带来一定帮助。低基数效应下,今年公司皮卡销售回暖较为明显,未来还将有望受益皮卡进城刺激,未来在皮卡放开进城限制之后,预计对微面、微卡的部分市场形成替代。备受市场关注的途睿欧的自动挡将在明年一季度上市,预计上市之后将会对公司产生正面刺激作用。
投资建议:公司基本面触底回升趋势明显,公司未来驭胜品牌SUV销量有望超预期,有望奠定公司后续继续扩大SUV 产品的基础;明年预计公司还将有多款细分车型上市,而研发费用也将在明年有望下降,公司业绩弹性将在明年体现。维持江铃A/B 股推荐评级和目标价35 元/25 港元(对应14.6x/8.9x 2016e P/E)。
风险
新车型销量不及预期。
要點
近期我們調研了江鈴汽車,與公司管理層和經銷商進行了溝通交流,公司目前對馭勝S330 的上市極為重視,經銷商的渠道也在進行相應改革,公司經營回升趨勢明顯。
建議
馭勝S330 需求:S330 主要針對年輕化的消費羣體,由於處在緊湊型城市SUV 細分市場,市場空間較大。相對競爭對手在軸距、配置和價格等方面都具有相當競爭力,將在9 月底正式上市銷售,S330 的主力車型在10~12 萬之間,公司目前對馭勝S330 相對重視,我們預計未來在不斷完善渠道佈局的情況下,馭勝S330 的月銷量有望穩定在5000 台左右,成為公司進軍乘用車SUV 市場領域的一款重量級車型。
馭勝S350 配置進一步豐富,受益細分市場需求:6 月份配置福特2.0T 汽油發動機的馭勝S350 上市後,獲得了終端消費者的認可。馭勝S350 目前四驅和兩驅版本的價差有所縮小,也帶動了終端消費者對S350 的認可,儘管目前S350 月銷量已經達到2500輛左右,但未來還有進一步上升潛力。馭勝S350 在越野型的細分SUV 市場已經獲得終端用户認可,未來還將不斷受益自駕休閒旅遊和團體客户需求的增長。
下半年輕型商用車有所回暖,全順Q4 銷量有望上行:今年下半年來看,輕型商用車的市場在回暖,對公司傳統輕型商用車銷量帶來一定提振。經典全順在銷售10 多年後將面臨停產,預計將會對四季度全順銷量帶來一定幫助。低基數效應下,今年公司皮卡銷售回暖較為明顯,未來還將有望受益皮卡進城刺激,未來在皮卡放開進城限制之後,預計對微面、微卡的部分市場形成替代。備受市場關注的途睿歐的自動擋將在明年一季度上市,預計上市之後將會對公司產生正面刺激作用。
投資建議:公司基本面觸底回升趨勢明顯,公司未來馭勝品牌SUV銷量有望超預期,有望奠定公司後續繼續擴大SUV 產品的基礎;明年預計公司還將有多款細分車型上市,而研發費用也將在明年有望下降,公司業績彈性將在明年體現。維持江鈴A/B 股推薦評級和目標價35 元/25 港元(對應14.6x/8.9x 2016e P/E)。
風險
新車型銷量不及預期。
