股票及配股权配售共计12.99 亿港元。联合光伏宣布发行22.33 亿新股配售， 配售价格为每股0.5814 港元，其中欧力士将认购14.07 亿股，招商新能源及新能源交易所则分别认购7.57 亿股及6900 万股。除股权配售计划外，公司同时计划发行8.71 亿份认股权证予欧力士及招商新能源，行权价为每股0.646 港元。预计新股及认股权证发行筹集款项净额为12.59 亿港元。紧随新股配售以后，招商新能源及一致行动人对联合光伏持股由24.17%上升至28.21%，而欧力士将成为公司第二大股东，并持股19.9%。股权配售将大力缓解联合光伏目前所处较紧的资金局面。
战略投资人欧力士，是一家亚洲领先的金融服务企业，由其母公司ORIX Corporation （8591 JP, IX US）全资拥有。根据公司提供信息，欧力士是日本最大的太阳能电站运营商之一，在多个地区拥有太阳能电站资产组合约900 兆瓦。作为配股发行的前置条件，欧力士将协助联合光伏通过银团贷款及/ 或企业债筹措不少于20 亿港元资金。公司募资所得的32.6 亿港元（含欧力士协助贷款/债券）计划用于提前赎回较早前发行的可转债。我们认为这对联合光伏将是极好的时机进行资金结构重整，明显减轻财务成本负担，并打消市场对于可转债对于股权稀释的忧虑。
恢复增长势头并以英国收购项目启动海外扩张之路。在宣布新股配售及购股权发行计划后，联合光伏随即发布位于英国的项目收购计划，该项目也是联合光伏首个海外收购，显示公司重新回到装机容量增长轨道。英国项目目标资产由6 个地面光伏电站组成，共计82.4 兆瓦，全部获得英国可再生能源责任计划之1.4 可再生能源责任认证。我们测算收购价将等同于人民币8.56 元/ 瓦，同时联合光伏预期1） 项目内部回报率不少于8%；2）项目债务股本比为7 比3；3）将用当地货币作为融资渠道以获得自然对冲。我们预期公司海外并购将在未来几个月内加速进行。
提升目标价以反映基本面转变。我们认为配股发行及债务置换将能够大力改善联合光伏的资产负债表，这将进一步推进公司获得更高的装机容量增速， 同时更低的债务成本将改善公司的盈利水平。我们据此将这些有利条件置入预测模型当中，并得到16-18 年净利润预测分别为人民币1.06 亿，1.99 亿以及2.70 亿元。基于更新后的DCF 估值，我们将目标价有每股0.82 港元提升至每股0.94 港元。
股票及配股權配售共計12.99 億港元。聯合光伏宣佈發行22.33 億新股配售， 配售價格為每股0.5814 港元，其中歐力士將認購14.07 億股，招商新能源及新能源交易所則分別認購7.57 億股及6900 萬股。除股權配售計劃外，公司同時計劃發行8.71 億份認股權證予歐力士及招商新能源，行權價為每股0.646 港元。預計新股及認股權證發行籌集款項淨額為12.59 億港元。緊隨新股配售以後，招商新能源及一致行動人對聯合光伏持股由24.17%上升至28.21%，而歐力士將成為公司第二大股東，並持股19.9%。股權配售將大力緩解聯合光伏目前所處較緊的資金局面。
戰略投資人歐力士，是一家亞洲領先的金融服務企業，由其母公司ORIX Corporation （8591 JP, IX US）全資擁有。根據公司提供信息，歐力士是日本最大的太陽能電站運營商之一，在多個地區擁有太陽能電站資產組合約900 兆瓦。作為配股發行的前置條件，歐力士將協助聯合光伏通過銀團貸款及/ 或企業債籌措不少於20 億港元資金。公司募資所得的32.6 億港元（含歐力士協助貸款/債券）計劃用於提前贖回較早前發行的可轉債。我們認為這對聯合光伏將是極好的時機進行資金結構重整，明顯減輕財務成本負擔，並打消市場對於可轉債對於股權稀釋的憂慮。
恢復增長勢頭並以英國收購項目啟動海外擴張之路。在宣佈新股配售及購股權發行計劃後，聯合光伏隨即發佈位於英國的項目收購計劃，該項目也是聯合光伏首個海外收購，顯示公司重新回到裝機容量增長軌道。英國項目目標資產由6 個地面光伏電站組成，共計82.4 兆瓦，全部獲得英國可再生能源責任計劃之1.4 可再生能源責任認證。我們測算收購價將等同於人民幣8.56 元/ 瓦，同時聯合光伏預期1） 項目內部回報率不少於8%；2）項目債務股本比為7 比3；3）將用當地貨幣作為融資渠道以獲得自然對衝。我們預期公司海外併購將在未來幾個月內加速進行。
提升目標價以反映基本面轉變。我們認為配股發行及債務置換將能夠大力改善聯合光伏的資產負債表，這將進一步推進公司獲得更高的裝機容量增速， 同時更低的債務成本將改善公司的盈利水平。我們據此將這些有利條件置入預測模型當中，並得到16-18 年淨利潤預測分別為人民幣1.06 億，1.99 億以及2.70 億元。基於更新後的DCF 估值，我們將目標價有每股0.82 港元提升至每股0.94 港元。
