事件

　　广东榕泰公布新一轮定向增发预案，拟非公开发行不超过1.90 亿股，募集资金不超过16.59 亿元，发行价格不低于8.75 元/股。其中投入张北榕泰云计算数据中心建设项目13.39 亿元，偿还银行贷款3.2 亿元。

　　定增建设自有机房，加速转型

　　2016 年初公司收购森华易腾以来，积极向数据中心转型。森华易腾是国内领先的IDC服务商。目前森华IDC 机房仍然依赖于租赁运营商或第三方机房，自己不拥有IDC机房。租赁机房的运营模式存在产能扩张约束、存在换租的不确定性，所以不符合公司长远发展的诉求。公司计划从2020 年到2022 年逐年投放2000 台机柜产能，到2022 年共建成6000 台机柜产能，届时将大大提升公司机柜保有量。

　　紧邻北京适合数据中心布局，张北自然条件得天独厚

北京是全国数据中心最大的需求市场，森华易腾目前业务也集中在北京地区，但是目前北京已禁止在六环内新建数据中心，张北距北京仅225 公里，可以通过光纤直连北京，是北京附近最适合布局数据中心的县市。张北建设数据中心成本端具有两点优势：1）年平均气温不到3 摄氏度，夏天数据中心可以通过自然风冷，不需要额外增加空调制冷；2）新能源电力资源丰富，每年输出新能源发电量50 亿度，可为数据中心机房提供充足用电配套。预计张北数据中心项目的运营成本可以较现有数据中心运营水平降低30%-40%。目前已有多家数据中心、云计算服务商前往张北新建数据中心项目。

　　维持“增持”评级

　　预计2016、2017、2018 年公司净利润分别为1.26、1.52、2.14 亿元，对应EPS 分别为0.18、0.22、0.30 元。现价对应2016-2018 年PE 分别为55、46、32 倍。对公司业务进行分部估值，化工业务估值30 亿元，IDC 业务估值区间为45-50 亿元。公司整体合理估值区间75-80 亿元，合理价格区间10.64-11.35 元，维持“增持”评级。

　　风险提示: IDC 行业增速放缓，云计算等新业务推广低于预期。