投资要点
事件:公司发布2016 年三季报业绩预告,前三季度实现净利润1900-2100 万元,去年同期亏约5830 万元,前三季度业绩持续改善,实现扭亏为盈;第三季度净利润223-423 万元,去年同期亏约6256 万元。
药品持续放量+钢结构业务调整,带动业绩持续改善,公司业绩拐点隐现。公司前三季度实现净利润1900-2100 万,单季度实现净利润223-423 万元,与去年同期相比,公司业绩改善明显,前三个季度全部盈利。主要原因:(1)公司产业结构持续优化,现代中药产业销售规模及毛利率同比增加,公司综合毛利率同比增加,盈利能力增强;(2)建筑钢结构产业本期持续拓展新业务渠道,积极承接并全力推进新项目进展,盈利能力增强;同时,资产减值损失计提较上年同期大幅减少,多重因素叠加影响钢结构产业营业利润同比扭亏为盈。考虑到公司核心产品三七通舒胶囊持续放量,及钢结构业务调整效果显现,我们认为公司业绩拐点隐现。
更名彰显公司战略聚焦大健康产业,产业结构持续优化有望提升公司整体盈利水平。公司战略性将公司简称从华神集团更改为泰合健康,彰显了公司实际控制人变更后,首次对公司战略的明晰,我们认为公司未来将聚焦大健康产业,积极调整当前产业结构,积极发展医药产业,提高公司整体盈利能力。(1)在传统主业方面,公司将聚焦现代中药,打造三七通舒胶囊、鼻渊舒口服液等中药大品种,目前核心品种三七通舒胶囊销售额超3 亿元,但主要集中在一、二线城市的医院,公司正加强营销渠道建设和学术推广,未来随着产品在基层医院的推广,公司盈利水平有望进一步提升。此外,公司注重开发国际市场和新药研发丰富产品线,包括三七通舒胶囊欧盟国际化注册研究,三七通舒胶囊(肠溶微丸)、文拉法辛缓释微丸等药物临床研究。(2)公司积极应对钢结构产业的市场变化及竞争态势,为控制经营风险,确保资产安全,公司及时调整经营策略,以“经营质量与资产安全优先”的原则承揽业务,全面实行项目经理承包责任制,切实保障新承接项目经营质量、降低垫资风险,公司将继续积极推进钢结构业务模式的调整改革,推动钢构公司轻资产经营。
盈利预测与投资建议。预计2016-2018 年EPS 分别为0.08 元、0.10 元、0.12元,对应当前股价估值分别为194 倍、146 倍和121 倍,考虑到公司市值小,实际控制人和简称变更后改善空间巨大,首次覆盖给予公司“增持”评级。
风险提示:核心品种或有降价的风险;外延发展进度或低于预期的风险。
投資要點
事件:公司發佈2016 年三季報業績預告,前三季度實現淨利潤1900-2100 萬元,去年同期虧約5830 萬元,前三季度業績持續改善,實現扭虧為盈;第三季度淨利潤223-423 萬元,去年同期虧約6256 萬元。
藥品持續放量+鋼結構業務調整,帶動業績持續改善,公司業績拐點隱現。公司前三季度實現淨利潤1900-2100 萬,單季度實現淨利潤223-423 萬元,與去年同期相比,公司業績改善明顯,前三個季度全部盈利。主要原因:(1)公司產業結構持續優化,現代中藥產業銷售規模及毛利率同比增加,公司綜合毛利率同比增加,盈利能力增強;(2)建築鋼結構產業本期持續拓展新業務渠道,積極承接並全力推進新項目進展,盈利能力增強;同時,資產減值損失計提較上年同期大幅減少,多重因素疊加影響鋼結構產業營業利潤同比扭虧為盈。考慮到公司核心產品三七通舒膠囊持續放量,及鋼結構業務調整效果顯現,我們認為公司業績拐點隱現。
更名彰顯公司戰略聚焦大健康產業,產業結構持續優化有望提升公司整體盈利水平。公司戰略性將公司簡稱從華神集團更改為泰合健康,彰顯了公司實際控制人變更後,首次對公司戰略的明晰,我們認為公司未來將聚焦大健康產業,積極調整當前產業結構,積極發展醫藥產業,提高公司整體盈利能力。(1)在傳統主業方面,公司將聚焦現代中藥,打造三七通舒膠囊、鼻淵舒口服液等中藥大品種,目前核心品種三七通舒膠囊銷售額超3 億元,但主要集中在一、二線城市的醫院,公司正加強營銷渠道建設和學術推廣,未來隨着產品在基層醫院的推廣,公司盈利水平有望進一步提升。此外,公司注重開發國際市場和新藥研發豐富產品線,包括三七通舒膠囊歐盟國際化註冊研究,三七通舒膠囊(腸溶微丸)、文拉法辛緩釋微丸等藥物臨牀研究。(2)公司積極應對鋼結構產業的市場變化及競爭態勢,為控制經營風險,確保資產安全,公司及時調整經營策略,以“經營質量與資產安全優先”的原則承攬業務,全面實行項目經理承包責任制,切實保障新承接項目經營質量、降低墊資風險,公司將繼續積極推進鋼結構業務模式的調整改革,推動鋼構公司輕資產經營。
盈利預測與投資建議。預計2016-2018 年EPS 分別為0.08 元、0.10 元、0.12元,對應當前股價估值分別為194 倍、146 倍和121 倍,考慮到公司市值小,實際控制人和簡稱變更後改善空間巨大,首次覆蓋給予公司“增持”評級。
風險提示:核心品種或有降價的風險;外延發展進度或低於預期的風險。