投資邏輯 　　剝離金宏威，預期可能尋求替代者： 2015 年10 月，公司以現金收購了金宏威51%股權，作價29,860.50 萬元。2016 年1 月金宏威由於行賄，被南方電網實施市場禁入5 年。2016 年6 月，公司決定剝離金宏威，原價售回。 　　本來，公司在收購金宏威後，雙方優勢互補，業務佈局基本完整。因此，在剝離金宏威後，預期公司可能尋求新的合作伙伴，充實業務版圖；成功進入物流車運營領域：9 月13 日，公司子公司深圳中能與北京錦繡大地電子商務有限公司簽署《合作框架協議》，總金額暫定爲6 億元人民幣。 　　擬共同建設新能源電動車租賃及充電網絡項目，運營規模3000 輛物流車。 　　未來，預期公司將進入更多的電動車和充電網絡運營項目，顯著增厚利潤；成功進入光伏電站運營領域：公司從2015 年下半年開始規劃進入光伏電站運營領域，目標項目主要選擇東部的農光互補光伏發電項目和分佈式項目，併網情況較好，目前已併網發電約30MWp，預計2016 年可貢獻利潤達到千萬；此外，公司在安徽臨泉縣擬投建140MWp 光伏項目。未來幾年，光伏電站將成爲公司業績增量的另一個主要來源；成功進入海外輸配電運營領域：2016 年3 月，公司與巴西本地企業組成SPE，成功中標巴西變電站及輸電線路特許經營BOT 項目，投資額爲人民幣4.7 億元。雖然預期該項目要到2019 年前後才能貢獻利潤，但海外市場的突破將進一步提升公司的盈利能力； 　　受益電改紅利釋放，潛在區域龍頭：公司是福建的配電設備龍頭企業，福州經濟技術開發區以及福州高新區可能將成爲福建推行電改的試點園區之一，公司作爲老牌配電企業並承接了光伏、海外輸電線路BOT 項目，未來將成爲福建省尤其是福州當地配電網PPP 的重要參與者，從而進入售電市場。 　　估值 　　按照公司現有業務，我們預計公司2016-2018 年EPS 爲0.49,0.61,0.83，對應當前股價爲56x/45x/33x PE。考慮公司剝離金宏威後預期可能需要尋找新的合作伙伴，且電動汽車運營、光伏電站運營、輸配電線路運營三大新方向均已有項目落地，未來成長空間巨大，首次覆蓋，給予“買入”評級。 　　風險 　　電動汽車、光伏電站、輸配電運營項目進展低於預期；剝離金宏威產生的連帶擔保等風險。