再次業務創新 公司欲募集9 億元佈局醫療服務等新業務。我們判斷醫療服務是公司未來佈局重點，強烈看好。 　　公司2015 提出將“進入醫療服務領域”納入未來十年的核心戰略，從PPP項目切入醫療服務領域。去年11 月份，公司公佈定增預案，欲發行不超過8000 萬股，募集資金9 億元，大股東鄧冠華認購部分股份，其中6 億元用於郴州地區分級診療PPP 項目。公司目前與宜章縣人民政府簽訂了PPP 模式合作共建宜章縣中醫醫院整體搬遷項目合同，合同期超30 年，新建的宜章縣中醫醫院以符合二級甲等中醫醫院標準爲目標，開放牀位600 張，設計年門診30 萬人次，年出院3 萬人次。去年公司與郴州市北湖區人民政府簽署合作共建郴州市第三人民醫院項目框架協議，同時公司引入了有醫院管理成功經驗的專家團隊及國外先進的企業辦醫理念，併購廣州惠僑快速獲得醫院信息化管理經驗。公司未來以醫療服務爲戰略中心，未來存在外延預期。 　　醫療服務領域是醫藥領域中最具景氣的領域之一，未來醫務收入增長快於藥品，2014 年公立醫院醫務收入增速16.3%，比藥品增速12.1%高了4 個百分點。未來體現醫生價值的醫務收入佔比將持續提升，醫療服務量價齊升，收入增長將持續快於藥品增長。 　　擅長業務創新 過去公司拓展體外診斷獲得成功。2011 年公司進軍檢驗領域，收購杭州龍鑫、陽普南雄，公司體外診斷從無到有，規模從小到大，2011 年體外診斷收入不足6000 萬元， 2015 年增至2.2 億元。公司目前成立廣州陽普醫學檢驗所，切入基因檢測等診斷服務領域。公司在體外診斷領域業務拓展獲得成功，說明管理層具備很強業務創新能力。 　　大股東15.98 元/股增持 彰顯發展信心。今年7 月，大股東鄧冠華先生通過“睿享2 號”完成增持公司股份計劃，累積增持6,265,675 股，增持均價15.98元，金額達1 億元，彰顯公司發展信心。增持後鄧冠華先生及其一致行動人合計持有陽普醫療股票102,613,251 股，佔公司總股本的33.23%。 　　主業穩定 仍有成長空間。2015 年我國低值耗材醫療機構終端市場規模超過1100 億元，增速24%左右，對應生產端市場500 億元左右，雖然競爭激烈，但行業空間依舊巨大，真空採血管能保持穩定增長。 　　首次覆蓋 給予“增持”評級。我們預計16-18 年EPS 分別爲0.14 、0.19、0.23 元，考慮到公司市值小，業績彈性大，存在外延預期，進軍醫療服務可享受估值溢價，參考可比公司估值，我們給予公司2016 年120 倍PE，目標價16.78 元，首次覆蓋給予“增持”評級。 　　風險提示。IVD 業績下滑風險，產品降價壓力，醫療服務業務進展不達預期。