鄺文記於二零零三年涉足建造業以及公司是香港停車場地坪鋪設行業之著名承建商。根據行業報告，於二零一五財年，集團於香港整體停車場地坪鋪設行業位居第二，佔有7.0%之市場份額，以及於香港停車場地坪鋪設行業新建造市場位居第一，佔有33.7%之市場份額。公司的歷史可以追溯至二零零二年，於香港從事提供：（i） 地坪鋪設服務，涉及塗裝專利地坪鋪設塗層產品以提供色彩豐富、防滑以及具防水及不易受石油化工產品破壞特性的耐磨表面；及（ii） 配套服務，包括混凝土維修及牆面粉刷工程。集團承接之停車場地坪鋪設項目涵蓋位於不同類型之物業之停車場。於2015財年及2016財年，總收益之98.3%及96.8%乃產生自多數為住宅物業、商業物業、醫院及酒店之停車場提供之地坪鋪設服務。此外，亦為公路以及工業物業提供地坪鋪設服務，但數量較少。
我們建議投機性認購該股。
公司優勢
（1） 根據行業報告，於二零一五財年，公司於香港整體停車場地坪鋪設行業位居第二， 佔有7.0%之市場份額，以及於香港停車場地坪鋪設行業新建造市場位居第一，佔有33.7%之市場份額；（2） 集團是香港物業發展商及總承建商首選的停車場地坪塗層材料之合規格塗裝公司；（3） 集團的執行董事在停車場地坪鋪設項目方面擁有豐富的行業知識、項目管理經驗及專長，負責領導公司的業務。主席鄺先生於建造業擁有超過三十年之經驗，而執行董事葉偉文先生有約十年之業內經驗；（4） 與主要客戶及供應商建立穩定之業務關係。公司與二零一五財年及二零一六財年各年的五大客戶之業務關係介乎一年至十二年之間。於五大客戶中， 公司與其中大多數客戶的業務關係已持續五年以上。同樣地，公司與二零一五財年及二零一六財年各年的五大供應商之業務關係介乎一年至十年之間。
行業概覽
香港停車場地坪鋪設行業的市場總規模以收益計從二零一零年的約518,600,000 港元升至二零一五年的約596,000,000 港元，於二零一零年至二零一五年期間的複合年增長率為2.8%。於二零一五年至二零二零年期間，香港私家車數量的複合年增長率估計為5.0%，因此將產生更多對泊車位的需求。然而，香港土地供應短缺往往會對新建項目造成限制。因此，受停車場翻新需求日益增加所推動，二零一五年至二零二零年期間的市場總規模估計將按4.3%的複合年增長率增長。
由於香港土地供應有限，停車場地坪翻新工程的市場規模已大於停車場新建項目的市場規模，複合年增長率亦較高。大型停車場地坪翻新市場具有較高複合年增長率的整體情況很可能在未來五年維持。於二零一五年，停車場地坪翻新的市場規模是新建項目的五倍，乃因停車場地坪翻新工程佔整個市場規模的84.2%。香港每個翻新項目的估計平均承包費由于零一二年的約25.5 百萬港元增至二零一五年的約36.4 百萬港元，複合年增長率約為12.5%，主要是由於過去數年原材料成本及勞工成本持續上漲。預期香港每個翻新項目的估計平均承包費將由于零一六年的約37.3 百萬港元增至二零二零年的約41.1 百萬港元。
於二零一五年，頭五大公司佔香港停車場地坪鋪設市場總市場份額的36%。集團為香港停車場地坪鋪設新建市場的龍頭公司，公司佔二零一五年新建項目分部的33.7％，集團為新建市場及翻新市場帶來約42,100,000 港元之貢獻，佔頭五大公司總市場份額的19.7％。競爭對手A 在其他公司中排名第一， 於二零一五年估計帶來97,200,000 港元之收益，而因其專注於翻新業務，其佔香港停車場地坪鋪設市場16.3%的市場份額。
獲利能力及財務數字
以過去兩年的往績紀錄計算，集團的收入由2015 年財政年度的42.8 百萬港元增加至2016 年財政年度的68.6 百萬港元，同比增長60.3%﹔純利則由2015 年財政年度的11.1 百萬港元增加至2016 年財政年度的16.8 百萬港元，同比增長51.4%。於最後可行日期，公司手頭上有32 份合約，尚未償付合約總價值為49.5百萬港元，當中11 份為已動工的工程合約，未償付合約總值為8.6 百萬港元，另有21 份尚未動工，總合約金額為40.9 百萬港元。於手頭上的32 份合約當中，四份為大額合約，各自的合約金額逾5 百萬港元。此四份合約涉及為以下項目提供停車場地坪鋪設工程：西貢清水灣道一個住宅發展項目之新建項目、將軍澳一個商住發展項目的新建項目、荃灣一個商住發展項目的新建項目，以及元朗一個住宅發展項目的新建項目。
集資用途
是次集資所得款項的45.2 百萬港元 （以發售價中間價每股0.45 港元計算） 將作下列用途：約40.7%將用作擴大公司於翻新項目市場的佔有率及購買一處辦公室；約30.8%將用作通過提升整體能力及項目管理效率而鞏固集團在新建造市場的領先地位；約22.1%將用於償還銀行貸款；約6.4%將用作集團的一般營運資金及其他一般企業用途。
估值
按招股價HK$0.40 至0.50，鄺文記的歷史市盈率約為14.3 至17.9 倍；市賬率約3.64 至3.85 倍。於香港上市而從事香港停車場地坪鋪設行業屬稀有，故我們難以尋找完全相同業務的企業與鄺文記作直接比較。然而，就參考近期進行IPO 的建築工程股份去衡量，其中上日招股的IBI Group（1547.HK）以歷史市盈率為9.9至12.7 倍、及以市賬率約2.50 至2.65 倍去定價，而本月初招股集資的易緯集團（3893.HK），為室內設計解決方案的供應商，公司以歷史市盈率約為10.1 至15.1倍及以市賬率約2.57 至2.76 倍作招徠。由上可見，鄺文記目前的估值並不便宜，而且該股於創業板上市，若以上限定價其市值達3 億元，吸引力遠低於同期正在招股的IBI Group。總的來說，建築工程類型股份供應過剩，投資者必須審慎去挑選較理想及較穩健的目標， 而我們認為該股之質素較同期在港掛牌的建築工程股為低。綜合所得，我們建議對該股只宜作投機性的認購。
風險因素
（1） 集團的業務嚴重依賴若干主要供應商供應著名停車場地坪塗層材料；（2） 未來增長依賴香港房地產業之持續發展；（3） 在香港引進具有類似特性之新停車場地坪塗層材料並獲市場接受可能對利潤率產生不利影響；（4）香港經濟衰退可能會令舊樓停車場延遲翻新，並將會加重投標的成本壓力，從而對公司的翻新領域業務擴展計劃產生不利影響；於往績記錄期間，公司的客戶集中。
於二零一五財年及二零一六財年，公司的最大客戶於有關期間應佔同期總收益之百分比分別為19.0%及17.6%，而公司的五大客戶應佔總收益之百分比合計分別為55.5%及57.7%；（5） 倘供應商未能供應公司所需要之原材料數量及品質，則公司可能面臨材料短缺及項目延遲。
鄺文記於二零零三年涉足建造業以及公司是香港停車場地坪鋪設行業之著名承建商。根據行業報告，於二零一五財年，集團於香港整體停車場地坪鋪設行業位居第二，佔有7.0%之市場份額，以及於香港停車場地坪鋪設行業新建造市場位居第一，佔有33.7%之市場份額。公司的歷史可以追溯至二零零二年，於香港從事提供：（i） 地坪鋪設服務，涉及塗裝專利地坪鋪設塗層產品以提供色彩豐富、防滑以及具防水及不易受石油化工產品破壞特性的耐磨表面；及（ii） 配套服務，包括混凝土維修及牆麪粉刷工程。集團承接之停車場地坪鋪設項目涵蓋位於不同類型之物業之停車場。於2015財年及2016財年，總收益之98.3%及96.8%乃產生自多數為住宅物業、商業物業、醫院及酒店之停車場提供之地坪鋪設服務。此外，亦為公路以及工業物業提供地坪鋪設服務，但數量較少。
我們建議投機性認購該股。
公司優勢
（1） 根據行業報告，於二零一五財年，公司於香港整體停車場地坪鋪設行業位居第二， 佔有7.0%之市場份額，以及於香港停車場地坪鋪設行業新建造市場位居第一，佔有33.7%之市場份額；（2） 集團是香港物業發展商及總承建商首選的停車場地坪塗層材料之合規格塗裝公司；（3） 集團的執行董事在停車場地坪鋪設項目方面擁有豐富的行業知識、項目管理經驗及專長，負責領導公司的業務。主席鄺先生於建造業擁有超過三十年之經驗，而執行董事葉偉文先生有約十年之業內經驗；（4） 與主要客戶及供應商建立穩定之業務關係。公司與二零一五財年及二零一六財年各年的五大客戶之業務關係介乎一年至十二年之間。於五大客戶中， 公司與其中大多數客戶的業務關係已持續五年以上。同樣地，公司與二零一五財年及二零一六財年各年的五大供應商之業務關係介乎一年至十年之間。
行業概覽
香港停車場地坪鋪設行業的市場總規模以收益計從二零一零年的約518,600,000 港元升至二零一五年的約596,000,000 港元，於二零一零年至二零一五年期間的複合年增長率為2.8%。於二零一五年至二零二零年期間，香港私家車數量的複合年增長率估計為5.0%，因此將產生更多對泊車位的需求。然而，香港土地供應短缺往往會對新建項目造成限制。因此，受停車場翻新需求日益增加所推動，二零一五年至二零二零年期間的市場總規模估計將按4.3%的複合年增長率增長。
由於香港土地供應有限，停車場地坪翻新工程的市場規模已大於停車場新建項目的市場規模，複合年增長率亦較高。大型停車場地坪翻新市場具有較高複合年增長率的整體情況很可能在未來五年維持。於二零一五年，停車場地坪翻新的市場規模是新建項目的五倍，乃因停車場地坪翻新工程佔整個市場規模的84.2%。香港每個翻新項目的估計平均承包費由於零一二年的約25.5 百萬港元增至二零一五年的約36.4 百萬港元，複合年增長率約為12.5%，主要是由於過去數年原材料成本及勞工成本持續上漲。預期香港每個翻新項目的估計平均承包費將由於零一六年的約37.3 百萬港元增至二零二零年的約41.1 百萬港元。
於二零一五年，頭五大公司佔香港停車場地坪鋪設市場總市場份額的36%。集團為香港停車場地坪鋪設新建市場的龍頭公司，公司佔二零一五年新建項目分部的33.7％，集團為新建市場及翻新市場帶來約42,100,000 港元之貢獻，佔頭五大公司總市場份額的19.7％。競爭對手A 在其他公司中排名第一， 於二零一五年估計帶來97,200,000 港元之收益，而因其專注於翻新業務，其佔香港停車場地坪鋪設市場16.3%的市場份額。
獲利能力及財務數字
以過去兩年的往績紀錄計算，集團的收入由2015 年財政年度的42.8 百萬港元增加至2016 年財政年度的68.6 百萬港元，同比增長60.3%﹔純利則由2015 年財政年度的11.1 百萬港元增加至2016 年財政年度的16.8 百萬港元，同比增長51.4%。於最後可行日期，公司手頭上有32 份合約，尚未償付合約總價值為49.5百萬港元，當中11 份為已動工的工程合約，未償付合約總值為8.6 百萬港元，另有21 份尚未動工，總合約金額為40.9 百萬港元。於手頭上的32 份合約當中，四份為大額合約，各自的合約金額逾5 百萬港元。此四份合約涉及為以下項目提供停車場地坪鋪設工程：西貢清水灣道一個住宅發展項目之新建項目、將軍澳一個商住發展項目的新建項目、荃灣一個商住發展項目的新建項目，以及元朗一個住宅發展項目的新建項目。
集資用途
是次集資所得款項的45.2 百萬港元 （以發售價中間價每股0.45 港元計算） 將作下列用途：約40.7%將用作擴大公司於翻新項目市場的佔有率及購買一處辦公室；約30.8%將用作通過提升整體能力及項目管理效率而鞏固集團在新建造市場的領先地位；約22.1%將用於償還銀行貸款；約6.4%將用作集團的一般營運資金及其他一般企業用途。
估值
按招股價HK$0.40 至0.50，鄺文記的歷史市盈率約為14.3 至17.9 倍；市賬率約3.64 至3.85 倍。於香港上市而從事香港停車場地坪鋪設行業屬稀有，故我們難以尋找完全相同業務的企業與鄺文記作直接比較。然而，就參考近期進行IPO 的建築工程股份去衡量，其中上日招股的IBI Group（1547.HK）以歷史市盈率為9.9至12.7 倍、及以市賬率約2.50 至2.65 倍去定價，而本月初招股集資的易緯集團（3893.HK），為室內設計解決方案的供應商，公司以歷史市盈率約為10.1 至15.1倍及以市賬率約2.57 至2.76 倍作招徠。由上可見，鄺文記目前的估值並不便宜，而且該股於創業板上市，若以上限定價其市值達3 億元，吸引力遠低於同期正在招股的IBI Group。總的來說，建築工程類型股份供應過剩，投資者必須審慎去挑選較理想及較穩健的目標， 而我們認為該股之質素較同期在港掛牌的建築工程股為低。綜合所得，我們建議對該股只宜作投機性的認購。
風險因素
（1） 集團的業務嚴重依賴若干主要供應商供應著名停車場地坪塗層材料；（2） 未來增長依賴香港房地產業之持續發展；（3） 在香港引進具有類似特性之新停車場地坪塗層材料並獲市場接受可能對利潤率產生不利影響；（4）香港經濟衰退可能會令舊樓停車場延遲翻新，並將會加重投標的成本壓力，從而對公司的翻新領域業務擴展計劃產生不利影響；於往績記錄期間，公司的客戶集中。
於二零一五財年及二零一六財年，公司的最大客戶於有關期間應佔同期總收益之百分比分別為19.0%及17.6%，而公司的五大客戶應佔總收益之百分比合計分別為55.5%及57.7%；（5） 倘供應商未能供應公司所需要之原材料數量及品質，則公司可能面臨材料短缺及項目延遲。
