基于旗下综合型医院,拓展多元化医疗服务业务。集团于2002年开始在江苏省经营南通瑞慈医院。经过约14 年的经营,按2015年的收益计,南通瑞慈医院成为该地区最大的私营营利性综合医院。凭借其综合医院营运经验,集团扩展至体检业务,并于2007年在上海建立首间体检中心。根据弗若斯特沙利文报告,按2015年收益计算,集团为长三角地区第三大私营体检服务供应商,并于国内排名第四。为进一步补充服务类别,公司于2015 年6 月于上海开展诊所业务,并且于同年继续扩充综合医院及体检业务。集团计划于2017 年进军专科医院市场。
财务增长稳定。公司于往期内财务维持不断增长:集团收益由2013 年的人民币488.9 百万元增加至2014 年的597.8 百万元,并进一步增加至2015 年的802.8 百万元;于2013 年、2014 年及2015 年,其分别录得纯利人民币39.9 百万元、人民币5.7 百万元及人民币29.1 百万元。截至2015 年及2016 年 6 月30 日止六个月,公司分别录得净亏损人民币47.7 百万元以及人民币12.2 百万元。录得中期业绩亏损原因为:体检业务一般于每年上半年产生亏损净额,企业客户通常安排其雇员于每年下半年进行体检,而其经营成本于全年均匀分布并占相关成本的较大比例且开支固定。于2013 年、2014 年及2015 年以及截至2015 年及2016 年6 月30 日止六个月,公司经调整EBITDA 分别为人民币125.1 百万元、117.2 百万元、173.8 百万元、20.4 百万元及80.8百万元。
未来专注拓展儿科以及妇产科医疗服务。集团扎根于长三角地区,受惠二胎政策,未来预期将扩张旗下儿科以及妇产科专科医院服务。集团所处的上海以及江苏南通地区富裕人口比例较高,同时医疗花费意愿较全国领先。集团计划开设三间高级专科医院,包括于2017 年第三季度在江苏省常州开设一间高级妇产科医院,及通过与上海知名公立医院合作于2017 年第三季度及2018 年第四季度分别开设一间妇产科医院及一间儿童医院,以配合此次政府全面开放二胎所带来的人口红利。同时,公司计划于未来两年扩充南通瑞慈医院、开设八间新体检中心及扩充两间现有体检中心,并于2016 年底前开设10 间新诊所。
建议谨慎认购。公司处于内地富裕地区并拥有多年成功运营经验,近期各项业务拓展均取得不俗业绩。同时,其受惠于国家政策扶持以及全面开放二胎政策,预期未来业务增长能力不俗。估值方面,公司2015 年市盈率为121.32-133.65 倍,市净率为4.06-4.15 倍,与同业相比估值较高。建议谨慎认购。
基於旗下綜合型醫院,拓展多元化醫療服務業務。集團於2002年開始在江蘇省經營南通瑞慈醫院。經過約14 年的經營,按2015年的收益計,南通瑞慈醫院成為該地區最大的私營營利性綜合醫院。憑藉其綜合醫院營運經驗,集團擴展至體檢業務,並於2007年在上海建立首間體檢中心。根據弗若斯特沙利文報告,按2015年收益計算,集團為長三角地區第三大私營體檢服務供應商,並於國內排名第四。為進一步補充服務類別,公司於2015 年6 月於上海開展診所業務,並且於同年繼續擴充綜合醫院及體檢業務。集團計劃於2017 年進軍專科醫院市場。
財務增長穩定。公司於往期內財務維持不斷增長:集團收益由2013 年的人民幣488.9 百萬元增加至2014 年的597.8 百萬元,並進一步增加至2015 年的802.8 百萬元;於2013 年、2014 年及2015 年,其分別錄得純利人民幣39.9 百萬元、人民幣5.7 百萬元及人民幣29.1 百萬元。截至2015 年及2016 年 6 月30 日止六個月,公司分別錄得淨虧損人民幣47.7 百萬元以及人民幣12.2 百萬元。錄得中期業績虧損原因為:體檢業務一般於每年上半年產生虧損淨額,企業客户通常安排其僱員於每年下半年進行體檢,而其經營成本於全年均勻分佈並佔相關成本的較大比例且開支固定。於2013 年、2014 年及2015 年以及截至2015 年及2016 年6 月30 日止六個月,公司經調整EBITDA 分別為人民幣125.1 百萬元、117.2 百萬元、173.8 百萬元、20.4 百萬元及80.8百萬元。
未來專注拓展兒科以及婦產科醫療服務。集團紮根於長三角地區,受惠二胎政策,未來預期將擴張旗下兒科以及婦產科專科醫院服務。集團所處的上海以及江蘇南通地區富裕人口比例較高,同時醫療花費意願較全國領先。集團計劃開設三間高級專科醫院,包括於2017 年第三季度在江蘇省常州開設一間高級婦產科醫院,及通過與上海知名公立醫院合作於2017 年第三季度及2018 年第四季度分別開設一間婦產科醫院及一間兒童醫院,以配合此次政府全面開放二胎所帶來的人口紅利。同時,公司計劃於未來兩年擴充南通瑞慈醫院、開設八間新體檢中心及擴充兩間現有體檢中心,並於2016 年底前開設10 間新診所。
建議謹慎認購。公司處於內地富裕地區並擁有多年成功運營經驗,近期各項業務拓展均取得不俗業績。同時,其受惠於國家政策扶持以及全面開放二胎政策,預期未來業務增長能力不俗。估值方面,公司2015 年市盈率為121.32-133.65 倍,市淨率為4.06-4.15 倍,與同業相比估值較高。建議謹慎認購。