收购博睿赛思 , 将成为公司第一大股东
公司2016 年9 月26 日晚公告拟发行股份及支付现金够买资产并募集配套资金。公司拟以9.58 亿元的价格够买博睿赛思100%股权,其中以现金方式支付交易对价40%(3.832 亿元),在获证监会核准情况下以发行股份获得剩余60%股权(5.748 亿元)。此外,公司拟向不超过10 名特定投资者发行股份募集配套资金,总额不超过2.6 亿元,拟用于支付部分现金对价、相关中介机构费用和博睿赛思移动营销综合服务平台建设项目。发行股份购买资产价格为6.81 元/股,募集配套资金发行底价为6.81 元/股。支付现金不以发行股份购买资产成功实施为前提条件。收购标的公司40%股权后,公司将成为博睿赛思第一大股东,对标的公司将形成有效控制。
收购标的估值合理,盈利能力较强,业绩增厚效应明年凸显
博睿赛思是业界优秀的移动数字营销解决方案提供商, 2016 年上半年毛利率达29.65%。原股东承诺,2016-2018 年博睿赛思实现的净利润达6700/8710/11330 万元。按照9.58 亿元的对价,收购价格折合16 年PE 14.3X,估值较为合理。我们选取主营业务收入中数字营销类业务占比较大的6 家上市公司(明家科技、利欧股份、蓝色光标、腾信股份、华谊嘉信、省广股份),其16 年整体市盈率达34.38X。我们预计今年标的公司能实现最后一个季度的并表,假设收入没有明显季节性,预计标的公司能够给公司带来670 万元净利润。2017 年,假设标的公司完成承诺净利润,由现金收购带来的业绩增厚将达3484 万元。如果发行股份获批,将带来额外利润贡献。
资源与需求的优化匹配,协同效应明显
本次交易完成后,上市公司与标的公司在客户资源、业务信息等方面可以实现共享,公司通过博睿赛思可以链接到许多优质的广告媒体资源,实现上司公司客户移动广告需求与这些优质广告资源的对接,为客户提供更全面的服务,进一步推动公司“生态景观+绿色环保+智慧民生”的平台布局的落实。公司以地产园林为主,积累了众多优质房地产商及其他客户资源。房地产商广告投放逐渐由传统媒体向移动新媒体转变,公司的客户资源将带来博睿赛思新的客户网络。
深蓝环保增厚业绩明显,枫彩生态投资收益大幅缩水,维持“买入”评级
深蓝环保2016-18 年承诺净利润为4640/6728/9082 万元。随着深蓝环保进入上市公司融资平台,我们认为环保业务未来完成净利润承诺的概率较大。由于三特索道收购枫彩生态事宜已暂时中止,公司投资收益将大幅缩水,和我们原来预期有较大差异。所以我们调低了盈利预测,我们预测公司2016-18 年EPS 0.13/0.21/0.25 元(摊薄股本后),YoY+21%/56%/20%,CAGR 36%。公司在停盘期间(4 月28 日-9 月26日),所属行业(申万园林工程)涨幅20.92%,复牌有一定补涨需求。考虑将园林、环保以及移动数字营销业务分部估值,对应合理估值区间8-9 元,维持“买入”评级。
风险提示:房地产业务低迷,博睿赛思未能完成承诺净利润。
收購博睿賽思 , 將成為公司第一大股東
公司2016 年9 月26 日晚公告擬發行股份及支付現金夠買資產並募集配套資金。公司擬以9.58 億元的價格夠買博睿賽思100%股權,其中以現金方式支付交易對價40%(3.832 億元),在獲證監會核準情況下以發行股份獲得剩餘60%股權(5.748 億元)。此外,公司擬向不超過10 名特定投資者發行股份募集配套資金,總額不超過2.6 億元,擬用於支付部分現金對價、相關中介機構費用和博睿賽思移動營銷綜合服務平臺建設項目。發行股份購買資產價格為6.81 元/股,募集配套資金髮行底價為6.81 元/股。支付現金不以發行股份購買資產成功實施為前提條件。收購標的公司40%股權後,公司將成為博睿賽思第一大股東,對標的公司將形成有效控制。
收購標的估值合理,盈利能力較強,業績增厚效應明年凸顯
博睿賽思是業界優秀的移動數字營銷解決方案提供商, 2016 年上半年毛利率達29.65%。原股東承諾,2016-2018 年博睿賽思實現的淨利潤達6700/8710/11330 萬元。按照9.58 億元的對價,收購價格摺合16 年PE 14.3X,估值較為合理。我們選取主營業務收入中數字營銷類業務佔比較大的6 家上市公司(明家科技、利歐股份、藍色光標、騰信股份、華誼嘉信、省廣股份),其16 年整體市盈率達34.38X。我們預計今年標的公司能實現最後一個季度的並表,假設收入沒有明顯季節性,預計標的公司能夠給公司帶來670 萬元淨利潤。2017 年,假設標的公司完成承諾淨利潤,由現金收購帶來的業績增厚將達3484 萬元。如果發行股份獲批,將帶來額外利潤貢獻。
資源與需求的優化匹配,協同效應明顯
本次交易完成後,上市公司與標的公司在客户資源、業務信息等方面可以實現共享,公司通過博睿賽思可以鏈接到許多優質的廣告媒體資源,實現上司公司客户移動廣告需求與這些優質廣告資源的對接,為客户提供更全面的服務,進一步推動公司“生態景觀+綠色環保+智慧民生”的平臺佈局的落實。公司以地產園林為主,積累了眾多優質房地產商及其他客户資源。房地產商廣告投放逐漸由傳統媒體向移動新媒體轉變,公司的客户資源將帶來博睿賽思新的客户網絡。
深藍環保增厚業績明顯,楓彩生態投資收益大幅縮水,維持“買入”評級
深藍環保2016-18 年承諾淨利潤為4640/6728/9082 萬元。隨着深藍環保進入上市公司融資平臺,我們認為環保業務未來完成淨利潤承諾的概率較大。由於三特索道收購楓彩生態事宜已暫時中止,公司投資收益將大幅縮水,和我們原來預期有較大差異。所以我們調低了盈利預測,我們預測公司2016-18 年EPS 0.13/0.21/0.25 元(攤薄股本後),YoY+21%/56%/20%,CAGR 36%。公司在停盤期間(4 月28 日-9 月26日),所屬行業(申萬園林工程)漲幅20.92%,復牌有一定補漲需求。考慮將園林、環保以及移動數字營銷業務分部估值,對應合理估值區間8-9 元,維持“買入”評級。
風險提示:房地產業務低迷,博睿賽思未能完成承諾淨利潤。