事件描述
乐山电力发布2016 年前三季度业绩快报：报告期内，公司实现营业收入14.00 亿元，同比增长17.39%；实现归母净利润2.46 亿元，同比增长333.82%。
事件评论
受益于犍为政信并表及供区内用电需求旺盛，公司实现营业收入持续同比增长。2015 年，公司原参股公司犍为县政信投资有限公司的其他股东（四川省犍为资产经营有限公司、犍为县紫鑫建设投资有限公司及犍为县国资委）完成减资，犍为政信成为公司全资子公司，并于今年5 月完成并表。犍为政信持股100%的川犍电力有限责任公司为集“发、供、用、建、管”于一体的县级地方供电企业，承担着犍为县600 余户工业企业和16 万多户城乡居民用电的供电任务，本次并表使公司实现供电区域扩张。受益于犍为政信并表及供区内需求持续旺盛，公司于2016 年前三季度完成售电量20.65 亿千瓦时，同比增长21.29%（按同口径计算为增长8.84%）；第三季度，公司完成售电量7.51 亿千瓦时，同比增长11.21%。售电量同比增长，助力公司三季度实现营业收入4.83 亿元，同比增长14.84%。
合同纠纷案执行终结再度确认非经常性收益，去年同期业绩偏低致三季度业绩延续上半年高幅度增长。今年9 月，公司与保变电气合同纠纷案执行终结，经公司初步测算将增加公司年度利润8409.57 万元，其中6686.89 万元已计入上半年利润，下半年确认剩余1722.68 万元。再度确认非经常性收益致公司三季度业绩达到8115.31 万元。同时，由于2015 年三季度公司关闭煤矿而计提补偿款，产生2087.12 万元非经常性损失，致2015 年三季度公司仅实现归母净利润1970.22 万元。由于去年同期业绩基数偏低，结合公司三季度售电量同比增长、再度确认非经常性收益，公司三季度业绩同比增长311.90%。
积极推进优良资产整合扩大主营范围，携手苹果打开新能源业务发展前景。主营业务方面，公司今年完成了犍为政信的并表工作，全资子公司洪雅花溪电力有限公司去年完成了对洪雅南部山区电力资产的收购，实现了自有水电站、并网水电站以及供电区域的扩张，2012 年交付公司托管的大渡河电力公司的股权收购工作目前也在加速推进。大电公司拥有5 座发电站，总装机容量达10.85 万千瓦，网内装机30.61万千瓦，供电网络覆盖峨边彝族自治县19 个乡镇，届时公司主营业务有望通过大电公司再次实现扩张。此外，2015 年4 月公司公告宣布参股公司四川晟天新能源拟与Apple 合作，共同运营红原环聚和若尔盖环聚共40MW 光伏电站项目，公司间接持有12.10%光伏电站的股权。根据中环股份公告，两个光伏项目已经全部并网发电，公司未来有望实现新能源业务的持续发展。
投资建议及估值：我们维持公司盈利预测，预计公司2016-2018 年实现EPS 0.359 元、0.246 元、0.256 元，对应PE26.88 倍、36.34 倍和34.98 倍，维持公司“增持”评级。
风险提示：系统性风险，来水不及预期风险，项目推进不及预期风险
事件描述
樂山電力發佈2016 年前三季度業績快報：報告期內，公司實現營業收入14.00 億元，同比增長17.39%；實現歸母淨利潤2.46 億元，同比增長333.82%。
事件評論
受益於犍為政信並表及供區內用電需求旺盛，公司實現營業收入持續同比增長。2015 年，公司原參股公司犍為縣政信投資有限公司的其他股東（四川省犍為資產經營有限公司、犍為縣紫鑫建設投資有限公司及犍為縣國資委）完成減資，犍為政信成為公司全資子公司，並於今年5 月完成並表。犍為政信持股100%的川犍電力有限責任公司為集“發、供、用、建、管”於一體的縣級地方供電企業，承擔着犍為縣600 餘户工業企業和16 萬多户城鄉居民用電的供電任務，本次並表使公司實現供電區域擴張。受益於犍為政信並表及供區內需求持續旺盛，公司於2016 年前三季度完成售電量20.65 億千瓦時，同比增長21.29%（按同口徑計算為增長8.84%）；第三季度，公司完成售電量7.51 億千瓦時，同比增長11.21%。售電量同比增長，助力公司三季度實現營業收入4.83 億元，同比增長14.84%。
合同糾紛案執行終結再度確認非經常性收益，去年同期業績偏低致三季度業績延續上半年高幅度增長。今年9 月，公司與保變電氣合同糾紛案執行終結，經公司初步測算將增加公司年度利潤8409.57 萬元，其中6686.89 萬元已計入上半年利潤，下半年確認剩餘1722.68 萬元。再度確認非經常性收益致公司三季度業績達到8115.31 萬元。同時，由於2015 年三季度公司關閉煤礦而計提補償款，產生2087.12 萬元非經常性損失，致2015 年三季度公司僅實現歸母淨利潤1970.22 萬元。由於去年同期業績基數偏低，結合公司三季度售電量同比增長、再度確認非經常性收益，公司三季度業績同比增長311.90%。
積極推進優良資產整合擴大主營範圍，攜手蘋果打開新能源業務發展前景。主營業務方面，公司今年完成了犍為政信的並表工作，全資子公司洪雅花溪電力有限公司去年完成了對洪雅南部山區電力資產的收購，實現了自有水電站、併網水電站以及供電區域的擴張，2012 年交付公司託管的大渡河電力公司的股權收購工作目前也在加速推進。大電公司擁有5 座發電站，總裝機容量達10.85 萬千瓦，網內裝機30.61萬千瓦，供電網絡覆蓋峨邊彝族自治縣19 個鄉鎮，屆時公司主營業務有望通過大電公司再次實現擴張。此外，2015 年4 月公司公告宣佈參股公司四川晟天新能源擬與Apple 合作，共同運營紅原環聚和若爾蓋環聚共40MW 光伏電站項目，公司間接持有12.10%光伏電站的股權。根據中環股份公告，兩個光伏項目已經全部併網發電，公司未來有望實現新能源業務的持續發展。
投資建議及估值：我們維持公司盈利預測，預計公司2016-2018 年實現EPS 0.359 元、0.246 元、0.256 元，對應PE26.88 倍、36.34 倍和34.98 倍，維持公司“增持”評級。
風險提示：系統性風險，來水不及預期風險，項目推進不及預期風險
