事件：
10 月21 日晚间伊利股份刊发多条公告，向五名特定投资者募集90 亿元资金。
与此同时，伊利股份宣布将以46 亿元人民币为代价收购国内有机奶龙头企业中国圣牧37%的股权，交易完成后，伊利股份将成为中国圣牧的大股东。
点评：
伊利46亿元收购37%股权，成为公司第一大股东：伊利以46 亿元拟用于收购中国圣牧，收购价格为2.25 港元，相对公司最新收盘价折价7.4%，对应2015 年P/E 16 倍， 2016 年市场一致预期P/E 13 倍，价格相对合理。
伊利股份拟通过境外全资子公司收购中国圣牧原24 方原股东持有的共计23.51 亿股中国圣牧股权，占中国圣牧全部已发行股份的37.00%。截至2016 年10 月20 日，Nong You 实际控制人增持公司股份至20.33%。收购完成后，伊利成为公司第一大股东，Nong You 或成为公司第二大股东。
圣牧或借力伊利品牌及渠道：此次伊利收购圣牧也是针对其稀有的有机奶产业链，且伊利的高端白奶金典也是定位有机产品。伊利成为公司大股东，一方面使上游原奶的销售更有保障，同时，未来公司有望借助大股东的品牌力和销售渠道，圣牧今年以来在筹备有机婴幼儿配方奶粉业务，此次伊利入主大股东，期待给公司下游产品在资源、品牌和渠道上带来一定正面的协同效应。另外，中国圣牧将作为伊利香港资本市场的平台，不排除未来为配合大股东需求有海外并购或融资等可能。
各大乳企瞄准有机产品市场，提前布局者或享优势：近年来，有机乳品已经成为各大乳企的重点关注方向之一。伊利金典有机奶是国内首款定位有机概念的高端白奶，其奶源来自其自建牧场，此次伊利收购国内最大的有机原料奶生产商中国圣牧，也是对国内有机奶源的进一步布局。而蒙牛早与Arla 签订战略协议，布局了全球具有优势的丹麦的有机原奶资源 ，旗下雅士利已发行两款有机婴幼儿配方奶粉，其中arla 的baby &me 是来自丹麦的原装原罐进口，今年上半年的销售额也有翻番的增长。伴随消费升级，中国有机乳品的市场需求有望不断增长，已有布局的龙头企业有望在市场中获得先机。
我们的观点： 我们看好公司最为国内最大有机原料奶生产商的稀缺资源，以及在伊利入主大股东后的正面协同效应，Wind 市场一致预期2016/17年公司净利润同比增长19%和22%，公司当前股价对应市场一致预期2016/17 年P/E 估值为14x/12x，建议投资者关注。
风险提示：食品安全，收购未能如约履行，新业务开展不如预期
事件：
10 月21 日晚間伊利股份刊發多條公告，向五名特定投資者募集90 億元資金。
與此同時，伊利股份宣佈將以46 億元人民幣為代價收購國內有機奶龍頭企業中國聖牧37%的股權，交易完成後，伊利股份將成為中國聖牧的大股東。
點評：
伊利46億元收購37%股權，成為公司第一大股東：伊利以46 億元擬用於收購中國聖牧，收購價格為2.25 港元，相對公司最新收盤價折價7.4%，對應2015 年P/E 16 倍， 2016 年市場一致預期P/E 13 倍，價格相對合理。
伊利股份擬通過境外全資子公司收購中國聖牧原24 方原股東持有的共計23.51 億股中國聖牧股權，佔中國聖牧全部已發行股份的37.00%。截至2016 年10 月20 日，Nong You 實際控制人增持公司股份至20.33%。收購完成後，伊利成為公司第一大股東，Nong You 或成為公司第二大股東。
聖牧或借力伊利品牌及渠道：此次伊利收購聖牧也是針對其稀有的有機奶產業鏈，且伊利的高端白奶金典也是定位有機產品。伊利成為公司大股東，一方面使上游原奶的銷售更有保障，同時，未來公司有望藉助大股東的品牌力和銷售渠道，聖牧今年以來在籌備有機嬰幼兒配方奶粉業務，此次伊利入主大股東，期待給公司下游產品在資源、品牌和渠道上帶來一定正面的協同效應。另外，中國聖牧將作為伊利香港資本市場的平臺，不排除未來為配合大股東需求有海外併購或融資等可能。
各大乳企瞄準有機產品市場，提前佈局者或享優勢：近年來，有機乳品已經成為各大乳企的重點關注方向之一。伊利金典有機奶是國內首款定位有機概念的高端白奶，其奶源來自其自建牧場，此次伊利收購國內最大的有機原料奶生產商中國聖牧，也是對國內有機奶源的進一步佈局。而蒙牛早與Arla 簽訂戰略協議，佈局了全球具有優勢的丹麥的有機原奶資源 ，旗下雅士利已發行兩款有機嬰幼兒配方奶粉，其中arla 的baby &me 是來自丹麥的原裝原罐進口，今年上半年的銷售額也有翻番的增長。伴隨消費升級，中國有機乳品的市場需求有望不斷增長，已有佈局的龍頭企業有望在市場中獲得先機。
我們的觀點： 我們看好公司最為國內最大有機原料奶生產商的稀缺資源，以及在伊利入主大股東後的正面協同效應，Wind 市場一致預期2016/17年公司淨利潤同比增長19%和22%，公司當前股價對應市場一致預期2016/17 年P/E 估值為14x/12x，建議投資者關注。
風險提示：食品安全，收購未能如約履行，新業務開展不如預期
