業績符合預期,1-3Q2016 淨利潤同比降低30.81% 10 月21 日晚,公司公佈2016 年三季度報告:1-3Q2016 實現營業收入27.49 億元,同比降低38.28%;歸屬於母公司淨利潤爲0.51 億元,摺合EPS 爲0.10 元,同比降低30.81%;扣非歸母淨利潤爲0.19 億元,摺合EPS 爲0.04 元,業績符合我們的預期。單季度拆分來看,3Q2016 實現營業總收入7.84 億元,同比降低33.55%,降幅低於2Q2016 的下降45.32%,歸屬於母公司淨利潤爲0.10 億元,同比增加23.44%,較2Q2016同比下降22.88%有所改善。 毛利率同比增加2.48 個百分點,期間費用率同比增加3.21 個百分點 報告期內公司綜合毛利率爲9.82%,較上年同期增加2.48 個百分點。報告期內公司期間費用率爲8.53%,較上年同期增加3.21 個百分點,其中銷售/管理/財務費用率分別爲4.78%/ 1.55%/ 2.20%,較上年同期分別變化了1.72/ 0.55/ 0.94 個百分點。 可選消費品短期仍將處於困境,短期黃金珠寶維持謹慎觀點 雖然金價從去年年底至今走勢較強,但鑑於1)一二線城市房價漲幅過猛,抑制剛性需求和可選消費品支出,2)資本市場股市股災抑制消費支出,以及3)居民可支配收入增速趨緩等三重因素,黃金珠寶銷售未能和金價同步增長。我們認爲鑑於目前的宏觀經濟情況,下半年黃金珠寶的銷售增速可能下滑收窄,但仍然處於低靡階段。我們短期仍然維持黃金珠寶行業相關公司謹慎觀點,主要原因是本輪金價上漲並沒有推動黃金珠寶類消費增長。 維持盈利預測、15 元目標價以及增持評級 以收購好屋中國完成後的7.59 億總股本爲基準,我們維持對公司2016-2018 年EPS 分別爲0.30 /0.43 /0.55 元(未收購好屋全部股權前爲0.09 /0.13 /0.16 元)的預測,給予公司未來六個月15 元的目標價。我們將在公司復牌後再調整評級,目前維持增持評級。 風險提示 宏觀經濟增速低於預期,居民消費需求增速低於預期。