一、事件概述
近期我们对东安动力公司进行了调研。与公司董秘沟通公司现在业务状况、产品规划、客户需求等。
二、分析与判断
长安欧尚、北汽威旺驱动本部发动机业务进入增长强周期
东安动力本部有M 和F 两大系列发动机,其中F 系列发动机逐步退出,产能全部转到M 系列,规划产能35 万辆。
长安欧尚、北汽威旺快速增长驱动公司业绩。现在月均销量在2-3 万台,产能基本饱和。欧尚是2015 年底刚上市新车型,我们预计未来两年会保持较高销量,东安动力进入业绩增长的强周期。
东安三菱是长安核心供应商,投资收益贡献稳步增长
长安三菱现在主要有两大系列在产,4G1 和D 系列,其中D 系列发动机是为长安代工。4G1 主要匹配CS35、CX70,现有15 万产能。D 系列发动机,主要匹配CS75 车型,未来匹配CS95。
规划产能45 万台,目前产能基本饱和。东安三菱1-9 月累计销售32 万台,全年预计销量超过42 万辆。CX70 是一大增长点,切入7-10 万中小型SUV市场,预计今年可以贡献7 万销量。CS35、CS75、欧诺市场地位稳定,稳步增长,累计贡献35 万销量。
本部储备了1.2T的发动机、东安三菱开发了6AT变速箱,未来收益可期
本部现在储备了1.2T 的发动机,可以拓展到1.0T 和1.5T,现在已经在保定长安车型上做测试,预计2018 年可以上量。
东安三菱在4AT 的基础上开发了6AT 产品,目前在长安CS75 上路试。
三、 盈利预测与投资建议
受长安整车业务驱动,公司业绩进入增长强周期,本部业绩反转,投资收益稳步增长。不考虑6AT 变速箱未来收益的影响,我们预计2016-2018 年EPS 分别为0.33、0.49、0.61,对应PE 为36、24、19 倍。首次覆盖给予“强烈推荐”评级。
四、风险提示
行业增速不及预期;6AT、1.2T 新产品市场开拓不及预期。
一、事件概述
近期我們對東安動力公司進行了調研。與公司董祕溝通公司現在業務狀況、產品規劃、客户需求等。
二、分析與判斷
長安歐尚、北汽威旺驅動本部發動機業務進入增長強週期
東安動力本部有M 和F 兩大系列發動機,其中F 系列發動機逐步退出,產能全部轉到M 系列,規劃產能35 萬輛。
長安歐尚、北汽威旺快速增長驅動公司業績。現在月均銷量在2-3 萬台,產能基本飽和。歐尚是2015 年底剛上市新車型,我們預計未來兩年會保持較高銷量,東安動力進入業績增長的強週期。
東安三菱是長安核心供應商,投資收益貢獻穩步增長
長安三菱現在主要有兩大系列在產,4G1 和D 系列,其中D 系列發動機是為長安代工。4G1 主要匹配CS35、CX70,現有15 萬產能。D 系列發動機,主要匹配CS75 車型,未來匹配CS95。
規劃產能45 萬台,目前產能基本飽和。東安三菱1-9 月累計銷售32 萬台,全年預計銷量超過42 萬輛。CX70 是一大增長點,切入7-10 萬中小型SUV市場,預計今年可以貢獻7 萬銷量。CS35、CS75、歐諾市場地位穩定,穩步增長,累計貢獻35 萬銷量。
本部儲備了1.2T的發動機、東安三菱開發了6AT變速箱,未來收益可期
本部現在儲備了1.2T 的發動機,可以拓展到1.0T 和1.5T,現在已經在保定長安車型上做測試,預計2018 年可以上量。
東安三菱在4AT 的基礎上開發了6AT 產品,目前在長安CS75 上路試。
三、 盈利預測與投資建議
受長安整車業務驅動,公司業績進入增長強週期,本部業績反轉,投資收益穩步增長。不考慮6AT 變速箱未來收益的影響,我們預計2016-2018 年EPS 分別為0.33、0.49、0.61,對應PE 為36、24、19 倍。首次覆蓋給予“強烈推薦”評級。
四、風險提示
行業增速不及預期;6AT、1.2T 新產品市場開拓不及預期。
