投资要点：

　　16年1-9月归母净利预增10%-30%

　　10月12日，公司公告，①2016年1-9月实现合并营收6.08-6.51亿元，同比增长180%-200%；归母净利润3628.92-4288.73万元，同比增长10%-30%。其中16年三季度实现归母净利38.05万元-697.85万元，去年同期亏损65.42万元。前三季度营收快速增长主要系Edsaas业务由战略布局进入规模推广期，收入增幅显著；公司投资布局的继续教育业务稳步增长等。

　　现金收购上海闻曦47.33%股权

　　拟以支付现金方式收购陈文彬持有的上海闻曦18.33%股权和宋建勇持有的上海闻曦29%股权。本次收购完成后，公司将持有上海闻曦75%股权。

　　上海闻曦业绩承诺2016年业绩（以净利润和经审计的扣非后净利润孰低为准）为1100万，2017年为1800万，2018年为2800万。本次收购第一将促进公司与上海闻曦更深入的推进EdSaaS业务协同，助力核心战略推进；第二、有助于公司深化布局及经营上海地区市场，进一步强化品牌，起到示范性作用；第三、将进一步加强公司研发能力。

　　多维度流量入口强卡位，绑定资源提高综合服务能力公司家校互动升级、E-SaaS、继续教育、学科升学服务四大板块有序发展，围绕E-SaaS构建教育生态圈，前三项业务模块一方面将帮助公司进一步完善全国性流量入口布局，另一方面有利于公司绑定优质资源。

　　维持“买入”评级

　　全通教育是教育产业改革下“平台应用+服务拓展+内容增值”全业务运营的优质企业。鉴于公司业绩增长及外延扩张进展低于预期，我们下调盈利预测。鉴于K12在线教育核心在于利用互联网提升校内教育效率效果，公司教育信息化以政府招标PasS项目+Ed-SaaS项目同时推进，以学业测评掌握K12学生校内数据，以继教网/中国教育在线锁定教师资源，学科升学服务作为后期发力板块，将在加强学校与用户黏性后，根据教学大数据更加定制化展开，积极构建教育生态圈，我们维持买入评级，并给予一定的估值溢价，我们预计16-18年EPS分别为0.23元、0.34元和0.43元，当前股价对应16-18年PE分别为119x、79x、62x。

　　风险提示：公司业绩增长低于预期