報告摘要： 　　事件：2015年1-9 月份公司實現營業收入11.76億元，同比增長13.96%；實現歸屬母公司所有者淨利潤6046.95 萬元，同比下降14.34%；EPS0.095 元，加權平均淨資產收益率爲3.42%。 　　三季度收入增長加速，盈利或逐漸復甦：分季度看，Q1、Q2、Q3 分別實現營業收入4.38 億元、2.94 億元、4.44 億元，同比增長-2.00%、10.82%、38.84%；Q1、Q2、Q3 分別實現淨利潤2395.27 萬元、-3.04萬元、4087.03 萬元，同比增長-26.32%、-100.04%、34.83%，上半年公司加大了新產品的廣告投入、終端促銷和對新開發經銷商的扶持，導致銷售費用大幅上升，三季度公司對銷售費用進行合理控制，銷售費用5127.85 萬元，同比減少3.91%，環比減少39.09%。三季度毛利率31.14%，同比下降1.14%，主要原因系江西南昌生產基地投產，目前產能利用率不高。 　　未來3-5 年新產品收入佔比有望提升到50%：產品方面，老產品尋求突破，針對年輕消費者升級包裝推出抹茶、果蔬、燕麥芝麻糊等新品，新產品黑芝麻乳、黑黑乳推出後市場表現良好，公司將繼續推出新品，未來新產品目標在3-5 年內收入佔比有望提升到50%。公司投資的黑芝麻乳滁州生產基地將於2017 年9 月完工，黑芝麻乳是公司近年來重點推出的植物蛋白飲料，對傳統黑芝麻糊在食用便捷性方面的不足給予了有效補充。該基地全面投產後，預計每年生產黑芝麻乳15 萬噸，新增營業收入11 億元，淨利潤1.1 億元。 　　京和米業富硒食品有望保持20-30%增長：依託上市公司優秀的管理能力，公司對京和米業在流動資金融資、經營管理、市場營銷等方面提供了有利支持，預計全年有望實現收入約4 億元，隨着公司對市場營銷的進一步整合，預計未來三年仍有望保持20-30%的增長。 　　盈利預測與投資評級：預計2016-2018 年EPS 分別爲0.29 元、0.36 元、0.42 元，對應PE 分別爲26 倍、22 倍、19 倍，維持公司“增持”評級。 　　風險提示：食品安全風險、行業競爭加劇