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南国置业(002305)季报点评:管理层更换到位 与电建地产合作更进一步

南國置業(002305)季報點評:管理層更換到位 與電建地產合作更進一步

海通證券 ·  2016/10/25 00:00  · 研報

  事件:公司公告2016年三季報。

  公司2016前三季度實現歸母淨利潤同比扭虧為盈。2016年前三季度公司完成營業收入17.79億元,同比增加87.86%;歸屬於上市公司所有者淨利潤0.11億元,實現每股收益0.01元,同比實現扭虧為盈。

  公司2016年前三季度實現總資產規模196.71元。截止報告期末,公司資產總額196.71億元,負債總額146.88億元,資產負債率為74.67%。預收賬款10.91億元,佔負債總額7.43%。在負債結構上,短期借款和一年內到期的非流動負債14.10億元,佔負債總額的9.60%,經營活動淨現金流量為0.16億元。

  管理層更換到位、與電建地產合作繼續推進。公司於2012年開始與電建地產進行合作,首先由原大股東許曉明轉移29.75%的股權正式引入電建地產。其後電建地產通過要約收購正式成為控股41%的大股東,公司也由民企正式變為了央企電建地產旗下的上市公司平臺。其後雙方在拿地以及融資方面多有合作,並在2016年4月與湖北省電力建設第一工程公司在武漢市簽署了《合作備忘錄》。2016年5月公司完成董事會換屆、由電建地產黨委書記薛志勇擔任公司董事長,公司與電建地產的合作又推進了極大的一步。

  公司逐步轉型文化創意相關產業。除了與湖北省電力建設第一工程公司在文化創意產業方面的合作以外,2015年6月6日,公司與中印集團文化有限責任公司簽署《戰略合作框架協議》。中印文化隸屬國務院國有資產監督管理委員會直屬中國國新控股有限責任公司旗下的中國文化產業發展集團公司(以下簡稱“中國文發集團”);是中國文發集團面向文化創意產業的投資平臺、戰略支點,主要以文化創意產業園區開發運營和文化企業投資為主營業務,重點關注文創產業園區+開發運營/會展/互聯網/教育培訓,是文創產業諮詢服務、園區運營和資源整合的專業服務平臺。公司後續將繼續加碼相關產業的轉型。

  投資建議:預計公司2016、2017年每股收益分別是0.30和0.40元。截至10月24日,公司收盤於5.72元,對應2016年PE為19.07倍,2017年PE為14.30倍。考慮到公司未來成長性,給予2016年25倍PE估值,對應目標價格7.5元,維持“增持”評級。

  主要不確定因素。行業基本面復甦不達預期。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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