投资要点：
“互联网+”东风助力公司大数据营销转型，新业态布局未来业绩向好可期。
浙江富润原为浙江省一家经营传统印染、钢管加工企业。2015 年，公司通过设立产业基金和参股的方式小规模试水互联网，开启传统企业战略转型之路。
2016 年10 月19 日晚，公司公告收购大数据营销公司泰一指尚100%股权事项获得证监会无条件通过。收购完成后，公司将形成“传统行业+互联网”的双主业业务布局。泰一指尚2016-2018 年期间业绩承诺分别为5500 万元、8500 万元和1.22 亿元，新业态布局有望为上市公司贡献稳定盈利，未来公司业绩向好可期。
大数据营销行业分析：行业高增长，DSP 广告投放成未来风口。随着智能移动终端的普及，数据资源得以爆发式增长。根据贵阳大数据交易所发布的《2015 年中国大数据交易白皮书》显示，2020 年我国大数据市场将超过8000亿元，年均复合增长率达到48.51%。在大数据时代，营销产业链得以重塑，通过 DMP 进行数据分析，找出目标匹配数据，再传送至DSP 进行广告投放的营销模式渐成主流。根据艾瑞咨询的报告预测，2018 年我国DSP 广告投放市场将达到471.9 亿元，未来三年行业复合增长率将达到54.24%。
泰一指尚：大数据营销领域的领跑者。泰一指尚是我国领先的大数据科技企业，公司能够为广告主提供互联网营销及营销数据分析、服务。互联网营销服务占比公司总营收的九成以上，公司依托子公司泰一传媒，通过领先的大数据技术进行精准的产品定位、市场评估以及效果预测与优化。目前该项业务主要以“获取利差”和“媒体返点”两种模式进行盈利。在营销数据分析、服务方面，公司目前主要通过销售上述DMP 软件，帮助客户实现企业内部数据有效管理，促进公司内部数据价值挖掘。公司近三年的营收增速较快（+145.61%），毛利率稳步提升，大数据营销业务实现跨越式发展。
盈利预测及估值。随着绍兴市印染政策的出台，印染业务订单将逐渐集中于环保标准较高的大型印染企业，未来公司传统业务有望实现较高增速发展，预计公司2017 年、2018 年传统业务将实现归母净利润分别为4001 万元和6062 万元，对应的EPS 分别为0.17 元、0.21 元。若考虑泰一指尚2017 年收购并表，则2017 年、2018 年的备考净利润分别为1.26 亿元、1.82 亿元，最新股本对应的全面摊薄EPS 为0.24 元、0.34 元。参考传统印染和大数据行业公司平均估值，且考虑到公司传统业务迎政策利好，及并购标的高成长性，我们给予公司2017 年70 倍动态pe，对应目标价为16.80 元，给予公司买入评级。
风险提示。泰一指尚业绩增速不及预期风险；公司传统业务下行风险。
投資要點：
“互聯網+”東風助力公司大數據營銷轉型，新業態佈局未來業績向好可期。
浙江富潤原為浙江省一家經營傳統印染、鋼管加工企業。2015 年，公司通過設立產業基金和參股的方式小規模試水互聯網，開啟傳統企業戰略轉型之路。
2016 年10 月19 日晚，公司公告收購大數據營銷公司泰一指尚100%股權事項獲得證監會無條件通過。收購完成後，公司將形成“傳統行業+互聯網”的雙主業業務佈局。泰一指尚2016-2018 年期間業績承諾分別為5500 萬元、8500 萬元和1.22 億元，新業態佈局有望為上市公司貢獻穩定盈利，未來公司業績向好可期。
大數據營銷行業分析：行業高增長，DSP 廣告投放成未來風口。隨着智能移動終端的普及，數據資源得以爆發式增長。根據貴陽大數據交易所發佈的《2015 年中國大數據交易白皮書》顯示，2020 年我國大數據市場將超過8000億元，年均複合增長率達到48.51%。在大數據時代，營銷產業鏈得以重塑，通過 DMP 進行數據分析，找出目標匹配數據，再傳送至DSP 進行廣告投放的營銷模式漸成主流。根據艾瑞諮詢的報告預測，2018 年我國DSP 廣告投放市場將達到471.9 億元，未來三年行業複合增長率將達到54.24%。
泰一指尚：大數據營銷領域的領跑者。泰一指尚是我國領先的大數據科技企業，公司能夠為廣告主提供互聯網營銷及營銷數據分析、服務。互聯網營銷服務佔比公司總營收的九成以上，公司依託子公司泰一傳媒，通過領先的大數據技術進行精準的產品定位、市場評估以及效果預測與優化。目前該項業務主要以“獲取利差”和“媒體返點”兩種模式進行盈利。在營銷數據分析、服務方面，公司目前主要通過銷售上述DMP 軟件，幫助客户實現企業內部數據有效管理，促進公司內部數據價值挖掘。公司近三年的營收增速較快（+145.61%），毛利率穩步提升，大數據營銷業務實現跨越式發展。
盈利預測及估值。隨着紹興市印染政策的出臺，印染業務訂單將逐漸集中於環保標準較高的大型印染企業，未來公司傳統業務有望實現較高增速發展，預計公司2017 年、2018 年傳統業務將實現歸母淨利潤分別為4001 萬元和6062 萬元，對應的EPS 分別為0.17 元、0.21 元。若考慮泰一指尚2017 年收購併表，則2017 年、2018 年的備考淨利潤分別為1.26 億元、1.82 億元，最新股本對應的全面攤薄EPS 為0.24 元、0.34 元。參考傳統印染和大數據行業公司平均估值，且考慮到公司傳統業務迎政策利好，及併購標的高成長性，我們給予公司2017 年70 倍動態pe，對應目標價為16.80 元，給予公司買入評級。
風險提示。泰一指尚業績增速不及預期風險；公司傳統業務下行風險。
