業績增長符合預期 　　易事特公佈16 年1~3Q 業績：營業收入37.62 億元，同比增長49.5%；歸屬母公司淨利潤2.71 億元，同比增長44.5%，對應每股盈利0.47 元。業績增長符合預期。 　　毛利率同比下降1.3ppt，主要由於毛利率較低的光伏系統集成產品收入佔比提升。銷售費用率同比下降1.6ppt，主要由於收入規模大幅增長。財務費用同比增長252%，主要由於借款利息增加。 　　經營活動現金流淨額同比減少60.3%， 主要由於預付貨款增加。 　　發展趨勢 　　逆變器銷售與光伏發電收入共同推動光伏板塊業績高增長。前三季度，光伏系統集成產品收入28.62 億元，電站收入5,295 萬元，四季度將維持高增長。公司定增資金已到位，已有近230MW 光伏電站併網。公司繼續加大光伏板塊投資，進行股權收購和子公司增資，並積極在海外地區佈局，光伏板塊業績增長將持續。 　　高端電源及數據中心業務穩健增長。公司高端電源、數據中心、充電設備及儲能業務共實現收入8.43 億元。軌道交通領域持續爲UPS 業務貢獻利潤。此外公司出資3 億元投資國富光啓，協議約定國富光啓在IDC 機房建設中向公司採購設備額度2016 年不低於2 億元，未來五年總額不少於20 億元，公司業績增長得以保障。 　　充電設備銷售低預期， 2017 年將爲高增長起點。受行業環境影響，新能源汽車產銷量低預期，充電設施投資放緩。公司充電樁銷售有望在補貼新政出臺後隨電動車產銷量回升而恢復高增長。 　　盈利預測 　　由於充電樁銷售低於預期，光伏發電收入增長較快，以及公司2016 年將通過轉讓股權獲得顯著的投資收益，我們將2016 年每股盈利預測從人民幣0.66 元上調8%至人民幣0.71 元， 2017年每股盈利預測從人民幣0.91 元下調2%至人民幣0.89 元。 　　估值與建議 　　目前，公司股價對應16/17 年37x/30x P/E。我們維持推薦的評級和人民幣35.53 元的目標價，較目前股價有33.27%上行空間。對應16/17 年50x/40x P/E。 　　風險 　　光伏行業限電及電價補貼下調；新能源汽車政策出臺推延。