業績符合預期，1-3Q2016 淨利潤同比下降1.03% 10 月24 日晚，公司公佈2016 年三季度報告：1-3Q2016 實現營業收入18.05 億元，同比下降了18.29%；歸屬於母公司淨利潤爲0.31 億元，摺合EPS 爲0.11 元，同比下降1.03%；扣非歸母淨利潤爲0.54 億元，摺合EPS 爲0.19 元，同比下降16.88%，業績基本符合我們的預期。單季度拆分來看，3Q2016 實現營業總收入5.30 億元，同比下降13.46%，降幅略小於2Q2016 下降的22.53%，歸屬於母公司淨利潤爲0.07 億元，同比上升7.69%，增幅高於2Q2016 同比上升的3.91%。 　　毛利率同比上升1.57 個百分點，期間費用率同比上升1.48 個百分點報告期內公司綜合毛利率爲20.40%，較上年同期下降上升了1.57 個百分點。報告期內公司期間費用率爲17.89%，較上年同期增加了1.48 個百分點，其中銷售/管理/財務費用率分別爲1.81%/ 15.08%/ 1.00%，較上年同期分別變化了-0.33/ 1.38/ 0.43 個百分點。銷售費用率大幅下降的原因主要是子公司停業費用支出減少。單季度拆分來看，3Q2016 的期間費用率爲18.53%，爲近三年最高值，值得重點關注。 　　公司物業價值仍然突出，存在投資機會： 　　公司業績持續下滑，物業價值仍然突出，主要原因是：1）公司當前市值小，不到40 億元。 2）公司股權比較集中，前四大股東分別是瀋陽中興商業集團有限公司（持股33.86%），杭州如山創業投資有限公司 （持股10.04%），大商投資管理有限公司（持股10.03%），大商集團有限公司（持股9.97%）。3）公司實際控制人爲瀋陽市國資委。瀋陽市國資委前期轉讓公司股權未果，在當前遼寧省經濟增長乏力，財政壓力大的局面下，瀋陽市國資委繼續推進公司股權出讓的可能性較大。 　　調整盈利預測，維持買入評級和目標價： 　　我們調整公司盈利預測，預測公司2016-2018年EPS爲0.28/0.30/0.31元（之前的預測爲0.22/0.24/0.25 元）。儘管公司傳統零售業態門店繼續低迷，鑑於瀋陽市國資委出讓公司股權的預期，我們維持買入評級和六個月目標價20 元。 　　風險提示：宏觀經濟增速未達預期，居民消費需求的增速未達預期。