投資要點 　　事項：公司發佈2016 年第三季度報告，第三季度實現營業收入1.36 億元，同比下降44.99%；當期歸屬上市公司股東淨利潤-332 萬元，同比下降107.73%。 　　公司前三季度實現營業收入4.87 億元，同比下降17.78%；實現歸屬上市公司股東淨利潤2185 萬元，同比下降64.74%。 　　平安觀點： 　　通風設備大趨勢向好，中興裝備表現低於預期：公司目前主體業務仍是通風與空氣處理設備（母公司）和特種管件（子公司中興裝備）。 　　通風與空氣處理設備主要下游爲核電、隧道、地鐵等領域，其中核電領域佔比最大。隨着2015 年以來我國核電逐步重啓，我們認爲公司該部分業務大趨勢向好。需要注意的是：（1）此類產品交貨、回款、確認收入的時間受到下游核電機組建設進度的影響，一般不會中標後立刻產生營業收入，因此公司在2016 年與客戶簽訂的合同不會立即影響公司業績；（2）核電重啓進程在2015 年就已經開始，而由於公司在2015 年2 月受到國家核安全局處罰，當年並未享受到行業復甦帶來的利好。雖然目前處罰已解除，但考慮到（1）中所述原因，目前公司仍處於消化在手訂單的境況。我們判斷公司核電通風設備的市場佔有率、盈利能力等將在明後年逐步回歸正常水平。 　　公司特種管件產品，主要下游有煤化工、石油化工等領域，第三季度表現低於預期。全資子公司中興裝備是我國能源工程特種管件行業的領軍企業。南風股份2015 年年報、2016 年上半年報告均顯示，中興裝備貢獻營業收入佔比超過了70%，已成爲公司營收的主力軍。此次中興裝備業績低於預期，對公司營收水平和利潤水平都有較大的影響。但考慮到中興裝備在行業內的地位，若能及時採取積極措施，其前景仍然值得看好。 　　拆遷補償款將對全年業績有所支撐：公司2016 年7 月23 日公告，公司與佛山市南海區獅山鎮拆遷辦公室羅村工作站簽訂了上述土地徵收及拆遷補償協議書，預計可獲得稅前利潤約1.5 億元，與公司2016 年半年度報告結果對比，體量相當可觀。公司於10月10日公告稱已收到首期補償款8027.54萬元，如果剩餘款項也將在今年內按時到賬，將對公司全年淨利潤有較大貢獻。 　　3D 打印前景廣闊：重型金屬3D 打印技術是公司重要的發展戰略，相關技術由控股子公司南方增材自主研發、具有完全自主核心知識產權。南方增材完成了核電主蒸汽管道貫穿件模擬件的材料研發、檢驗工作，經第三方權威機構的檢測，全部性能符合最新技術規格書的要求，未來一旦進入市場，空間極其廣闊。 　　投資建議：子公司中興裝備表現低於預期，但考慮到今年拆遷補償款將對公司全年業績有較強支撐作用，預計公司本年度業績仍有望達到或接近此前預測水平。隨着核電重啓，預計公司通風和空氣處理設備方面的營業收入也將逐步回升，大趨勢向好。預計2016 年、2017 年、2018 年的EPS 將分別達到0.27元、0.42 元和0.60 元，對應目前股價的P/E 值分別爲64 倍，41 倍和29 倍。維持“推薦”評級。 　　風險提示：（1）核電重啓進程不及預期；（2）3D 打印產業推廣不及預期；（3）宏觀經濟不景氣，中興裝備下游需求持續下滑。