事件:
公司发布2016 年三季度报,年初至报告期末,营业收入58616.22万元,同比下降41.91%,归属于上市公司股东的净利润4341.89万元,同比下降68.48%。
投资要点:
四季度业绩有望得到一定提升,全年来看业绩下降概率较大:
公司前三季度营收和利润下降明显,一方面是受煤化工行业整体的发展速度正在放缓,承揽项目数量减少,另一方面,受公司项目实施进度和设备交付周期的影响。我们认为,四季度设备交付周期影响消除,公司业绩有望得到一定的提升,但全年来看,受煤化工整体行业发展受阻的影响,公司营收和利润与上年同期相比会出现一定的下降。
航天一院是实现集团资产证券化的关键,整合空间巨大:航天科技集团计划到“十三五”末,资产证券化率达到45%(15年底仅为15%),若想达到这一目标,盈利能力超强的航天一院资产证券化是关键。航天一院作为承担我国导弹武器和运载火箭研究、设计、试制、试验和生产的最强单位,具备强劲的盈利能力,集团官网曾表示,预估2015 年营收427 亿元,利润总额27.1 亿元1。此外,航天一院表示到“十三五”末期,实现营收1000 亿元,利润总额60 亿元2,我们认为,航天一院的资产证券化是航天科技集团在十三五期间达到45%资产证券化的关键环节,航天工程作为一院唯一上市平台,资产整合空间巨大。
投资建议: 我们预计公司2016-2018 年净利润分别为3.39/3.79/4.13 亿元,EPS 分别为0.82/0.92/1.00 元,现价对应PE 分别为36/32/29 倍,维持“买入”评级。
风险提示:集团资产证券化进度低于预期
事件:
公司發佈2016 年三季度報,年初至報告期末,營業收入58616.22萬元,同比下降41.91%,歸屬於上市公司股東的淨利潤4341.89萬元,同比下降68.48%。
投資要點:
四季度業績有望得到一定提升,全年來看業績下降概率較大:
公司前三季度營收和利潤下降明顯,一方面是受煤化工行業整體的發展速度正在放緩,承攬項目數量減少,另一方面,受公司項目實施進度和設備交付週期的影響。我們認爲,四季度設備交付週期影響消除,公司業績有望得到一定的提升,但全年來看,受煤化工整體行業發展受阻的影響,公司營收和利潤與上年同期相比會出現一定的下降。
航天一院是實現集團資產證券化的關鍵,整合空間巨大:航天科技集團計劃到“十三五”末,資產證券化率達到45%(15年底僅爲15%),若想達到這一目標,盈利能力超強的航天一院資產證券化是關鍵。航天一院作爲承擔我國導彈武器和運載火箭研究、設計、試製、試驗和生產的最強單位,具備強勁的盈利能力,集團官網曾表示,預估2015 年營收427 億元,利潤總額27.1 億元1。此外,航天一院表示到“十三五”末期,實現營收1000 億元,利潤總額60 億元2,我們認爲,航天一院的資產證券化是航天科技集團在十三五期間達到45%資產證券化的關鍵環節,航天工程作爲一院唯一上市平臺,資產整合空間巨大。
投資建議: 我們預計公司2016-2018 年淨利潤分別爲3.39/3.79/4.13 億元,EPS 分別爲0.82/0.92/1.00 元,現價對應PE 分別爲36/32/29 倍,維持“買入”評級。
風險提示:集團資產證券化進度低於預期