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航天工程(603698)三季报点评:四季度业绩有望回暖 资产整合空间巨大

航天工程(603698)三季報點評:四季度業績有望回暖 資產整合空間巨大

東吳證券 ·  2016/10/31 00:00  · 研報

  事件:

  公司發佈2016 年三季度報,年初至報告期末,營業收入58616.22萬元,同比下降41.91%,歸屬於上市公司股東的淨利潤4341.89萬元,同比下降68.48%。

  投資要點:

  四季度業績有望得到一定提升,全年來看業績下降概率較大:

  公司前三季度營收和利潤下降明顯,一方面是受煤化工行業整體的發展速度正在放緩,承攬項目數量減少,另一方面,受公司項目實施進度和設備交付週期的影響。我們認爲,四季度設備交付週期影響消除,公司業績有望得到一定的提升,但全年來看,受煤化工整體行業發展受阻的影響,公司營收和利潤與上年同期相比會出現一定的下降。

  航天一院是實現集團資產證券化的關鍵,整合空間巨大:航天科技集團計劃到“十三五”末,資產證券化率達到45%(15年底僅爲15%),若想達到這一目標,盈利能力超強的航天一院資產證券化是關鍵。航天一院作爲承擔我國導彈武器和運載火箭研究、設計、試製、試驗和生產的最強單位,具備強勁的盈利能力,集團官網曾表示,預估2015 年營收427 億元,利潤總額27.1 億元1。此外,航天一院表示到“十三五”末期,實現營收1000 億元,利潤總額60 億元2,我們認爲,航天一院的資產證券化是航天科技集團在十三五期間達到45%資產證券化的關鍵環節,航天工程作爲一院唯一上市平臺,資產整合空間巨大。

  投資建議: 我們預計公司2016-2018 年淨利潤分別爲3.39/3.79/4.13 億元,EPS 分別爲0.82/0.92/1.00 元,現價對應PE 分別爲36/32/29 倍,維持“買入”評級。

  風險提示:集團資產證券化進度低於預期

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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