報告摘要： 　　銀之傑依託長期積累的客戶基礎、技術及服務能力、核心產品市佔率在同業中均處於領先地位。通過外延併購，其主營業務拓展爲金融信息化、移動商務服務和電子商務三個領域。同時公司積極參股優質金融機構，構建出較完整的互金生態圈。 　　公司2016 年前三季度營業收入6.48 億元，同比增61.32%，歸母淨利潤5036.79 萬元，同比增22.96%。業績較快增長的主要原因是智能印控機銷售業績的大幅增長，以及移動商務服務和電子商務領域貢獻的可觀利潤。 　　億美軟通牽手FICO 加強數據端實力，助力各業務協同發展。2015 年啓動“大數據+”服務，爲金融機構提供數據分析和大數據風控；打造微智通020微營銷平台，依託其7 億客戶的消費畫像，助力企業客戶實現精準營銷等相關業務；曾是美國三大徵信公司之一益博睿控股的企業，有着豐富、獨特的徵信數據處理經驗，爲華道徵信提供強有力的技術支持和數據端優勢。 　　公司在互聯網保險、徵信等業務牌照端都具有領先優勢。易安保險牌照落地，是僅有的四家互聯網保險經營牌照之一；華道徵信被央行列入了首批開展個人徵信業務準備工作的8 家徵信公司之一。 　　公司持續完善構建互聯網金融生態圈。繼華道徵信和易安財險後，又參股設立票聯金融、東亞前海證券、上海保險交易所和安科人壽，目標獲得全牌照構建銀、保、證生態閉環。 　　投資策略：看好公司基於數據端優勢實現各業務板塊之間協同發展帶動業績增長的良好態勢，以及公司積極佈局互聯網金融新業務領域，構建綜合金融生態服務體系戰略的穩步推進。預計公司16-18 年的營業收入分別爲10.29、15.17 和20.99 億元；淨利潤分別爲1.26、1.84 和2.46 億元；EPS分別爲0.18、0.27 和0.36 元；PE 分別爲132.66、90.92 和67.82 倍。考慮到同行業可比公司估值水平和互金新業務的高成長性，我們認爲公司合理的市值在210-230 億元，6 個月目標價32.4 元，維持“強烈推薦”評級。 　　風險提示：政策環境不及預期；牌照落地不及預期；新業務發展不及預期。