投資要點 　　事件：公司公告2016 年前三季度實現營收2.25 億元，同比增長9.22%，歸母淨利908 萬元，同比下降16.68%，EPS 爲0.14 元/股；其中，第三季度營收和淨利分別增長18.83%和44.66%。 　　同時，公司聘任賈麗玲和鍾本軍分別爲公司副總經理和財務總監。另，公司預計2016 年歸母淨利波動範圍爲-25%-25%。 　　點評： 　　Q3 營收增長提速，網購渠道抵消門店減少影響。公司Q1/2/3 營收分別同比增長-8.14%/16.49%/18.83%，對應的歸母淨利分別同比增長-60.31%/-21.41%/44.66%；實體門店減少影響逐步削弱，賽事增加以及網購渠道佔比提升帶動公司營收穩步增長。毛利率穩定但費用率上升使得公司淨利下滑，其中職工薪酬、辦公費及中介服務費等費用上升導致管理費用率上升2.27pct，網購業務快速增長導致刷卡手續費及網購平台手續費大幅上升導致財務費用率上升0.29%。 　　定增構建戶外運動服務一體化產業鏈，奠定異地擴張堅實基礎。公司擬在蘇州、北京、上海、深圳、杭州、廣州、長沙7 個城市建設戶外運動綜合運營中心，涵蓋“戶外賽事組織、戶外營地運營+戶外技能培訓、直營旗艦店+體驗中心”等服務內容，完善的戶外運動服務一體化產業鏈爲公司異地擴張吸引和培養忠實的客戶群。 　　盈利預測及投資評級：公司經過近20 年的發展，已經成爲國內戶外用品和賽事運營領導型企業，依託公司豐富的賽事活動和忠實的會員體系，積極拓展營地+培訓、零售+體驗綜合運營中心等項目，並且已獲得相關政府認可；公司上市以來依靠資本市場逐步實現全國性的佈局，與金鼎投資合作成立併購基金髮揮資本優勢實現戶外產業快速拓展，實現戶外全產業鏈佈局，確立行業領先優勢，同時，公司上市不足1 個月並推出員工股權激勵計劃包括管理層、中層以及工作滿12 年的骨幹員工等61 名員工，行權價爲31.48 元，分4 年解鎖（每年25%），未來4 年業績有保障（分別較15 年增長15%/33%/53%/75%）且充分發揮民營企業激勵優勢，暫不考慮定增影響，預計公司16-18 年EPS 分別爲0.55/0.64/0.75 元，維持“增持”評級。 　　風險提示：異地項目拓展低於預期；賽事舉辦事故；海淘衝擊超預期。