事件
公司发布2016 年三季报,前三季度实现营收7.14 亿元,同比增长21.27%;实现归属于上市公司股东的净利润2087 万元,实现EPS 为0.161 元,实现扭亏。其中,Q3 实现EPS 为0.09 元。公司预计2016 年全年净利润区间为2400-2700 万元,实现EPS 区间为0.185-0.208 元,预计全年将扭亏。
简评
一、产品价格触底反弹,聚丙烯装置扩能改造完成,实现扭亏
公司为中石油控股的上市公司,主营石化新材料、精细化工品和医药保健品的开发、生产和销售,现有10 万吨裂解C5 分离装置、10 万吨裂解C9 分离装置、3 万吨改性工程塑料装置、3万吨聚丙烯等主要装置,目前主要产品是轻芳烃、乙烯焦油和聚丙烯。
公司自从进入2015 年以来,受整体经济环境景气度下降、市场需求萎缩、石化行业产品价格下行、原料供应减少和公司生产装置扩能改造等多重因素的影响,业绩一路走低,2015 年全年亏损1663 万元。
进入2016 年,随着产品价格反弹逐渐触底反弹,公司业绩开始恢复;公司生产的C9 出厂价已经从2015 年底的2300 元/吨上涨至2016 年9 月的3000 元/吨;公司生产的乙烯焦油出厂价从2016 年年初的1150 元/吨上涨至9 月底1500 元/吨。
公司一季度实现净利润75 万元,成功扭亏;随着上半年聚丙烯装置扩能改造完成,中报实现净利润968 万元;前三季度实现净利润2087 万元,这主要得益于产品毛利提升,轻芳烃毛利从2015 年的9.86%提升至2016 年前三季度的23.1%,乙烯焦油的毛利从2015 年的9.8%提升至2016 年前三季度的13.83%。
二、关注中石油集团在A 股目前剩下的唯一一个资本运作平台
2016 年3 月29 日,中石油集团召开全面深化改革领导小组第八次会议。此次会议原则通过中石油集团全面深化改革实施意见和2016 年工作要点。2016 年6 月28 日,中石油集团召开全面深化改革领导小组第十一次会议,会议原则通过工程建设业务重组改制框架方案,意味着中石油的国企改革将有重大进展,其专业化重组迈出重要一步。
2016年9月6日,中石油集团将旗下的金融业务资产注入*ST济柴,本次交易完成后,*ST济柴将通过中油资本及其下属全资公司持有多家金融业务资产的股权,公司的业务范围将涵盖财务公司、银行、金融租赁、信托、保险、保险经纪、证券等多项金融业务,成为全方位综合性金融业务公司。2016年9月10日,*ST天利发布重大资产重组预案,按照中国石油集团内部发展战略,以*ST天利作为上市平台,将中国石油集团工程建设业务的主要资产注入上市公司。本次交易完成后,*ST天利将成为中国石油集团下属石油工程建设业务上市平台,主要从事石油天然气、化工领域的工程设计、工程承包、工程建设等。上市公司主营业务将变更为以油气田地面工程服务、储运工程服务、炼化工程服务、环境工程服务、项目管理服务为核心的石油工程设计、施工及总承包等相关工程建设业务。
中石油集团剩下的资产和业务主要是工程技术服务(上游勘探油服业务)、石油装备制造、科研及事业单位、其他业务,集团的其他业务,主要包括昆仑燃气、中国华油集团公司、中国船舶燃料有限责任公司和运输公司等。由于中石油集团旗下的上市公司资源较少,大庆华科是中石油集团目前A股剩下的唯一一个资本运作平台,资产重组预期较为强烈,平台价值凸显。
投资建议
我们预计公司2016-2018年归属于母公司净利润分别为3140万元、4200万元和4330万元,实现EPS分别为0.24元、0.32元和0.33元,对应动态PE分别为115倍、86倍和84倍;考虑到大庆华科是中石油集团目前A股剩下的唯一一个资本运作平台,首次给予“增持”评级。
风险提示:资本运作平台预期落空
事件
公司發佈2016 年三季報,前三季度實現營收7.14 億元,同比增長21.27%;實現歸屬於上市公司股東的淨利潤2087 萬元,實現EPS 為0.161 元,實現扭虧。其中,Q3 實現EPS 為0.09 元。公司預計2016 年全年淨利潤區間為2400-2700 萬元,實現EPS 區間為0.185-0.208 元,預計全年將扭虧。
簡評
一、產品價格觸底反彈,聚丙烯裝置擴能改造完成,實現扭虧
公司為中石油控股的上市公司,主營石化新材料、精細化工品和醫藥保健品的開發、生產和銷售,現有10 萬噸裂解C5 分離裝置、10 萬噸裂解C9 分離裝置、3 萬噸改性工程塑料裝置、3萬噸聚丙烯等主要裝置,目前主要產品是輕芳烴、乙烯焦油和聚丙烯。
公司自從進入2015 年以來,受整體經濟環境景氣度下降、市場需求萎縮、石化行業產品價格下行、原料供應減少和公司生產裝置擴能改造等多重因素的影響,業績一路走低,2015 年全年虧損1663 萬元。
進入2016 年,隨着產品價格反彈逐漸觸底反彈,公司業績開始恢復;公司生產的C9 出廠價已經從2015 年底的2300 元/噸上漲至2016 年9 月的3000 元/噸;公司生產的乙烯焦油出廠價從2016 年年初的1150 元/噸上漲至9 月底1500 元/噸。
公司一季度實現淨利潤75 萬元,成功扭虧;隨着上半年聚丙烯裝置擴能改造完成,中報實現淨利潤968 萬元;前三季度實現淨利潤2087 萬元,這主要得益於產品毛利提升,輕芳烴毛利從2015 年的9.86%提升至2016 年前三季度的23.1%,乙烯焦油的毛利從2015 年的9.8%提升至2016 年前三季度的13.83%。
二、關注中石油集團在A 股目前剩下的唯一一個資本運作平臺
2016 年3 月29 日,中石油集團召開全面深化改革領導小組第八次會議。此次會議原則通過中石油集團全面深化改革實施意見和2016 年工作要點。2016 年6 月28 日,中石油集團召開全面深化改革領導小組第十一次會議,會議原則通過工程建設業務重組改制框架方案,意味着中石油的國企改革將有重大進展,其專業化重組邁出重要一步。
2016年9月6日,中石油集團將旗下的金融業務資產注入*ST濟柴,本次交易完成後,*ST濟柴將通過中油資本及其下屬全資公司持有多家金融業務資產的股權,公司的業務範圍將涵蓋財務公司、銀行、金融租賃、信託、保險、保險經紀、證券等多項金融業務,成為全方位綜合性金融業務公司。2016年9月10日,*ST天利發佈重大資產重組預案,按照中國石油集團內部發展戰略,以*ST天利作為上市平臺,將中國石油集團工程建設業務的主要資產注入上市公司。本次交易完成後,*ST天利將成為中國石油集團下屬石油工程建設業務上市平臺,主要從事石油天然氣、化工領域的工程設計、工程承包、工程建設等。上市公司主營業務將變更為以油氣田地面工程服務、儲運工程服務、煉化工程服務、環境工程服務、項目管理服務為核心的石油工程設計、施工及總承包等相關工程建設業務。
中石油集團剩下的資產和業務主要是工程技術服務(上游勘探油服業務)、石油裝備製造、科研及事業單位、其他業務,集團的其他業務,主要包括崑崙燃氣、中國華油集團公司、中國船舶燃料有限責任公司和運輸公司等。由於中石油集團旗下的上市公司資源較少,大慶華科是中石油集團目前A股剩下的唯一一個資本運作平臺,資產重組預期較為強烈,平臺價值凸顯。
投資建議
我們預計公司2016-2018年歸屬於母公司淨利潤分別為3140萬元、4200萬元和4330萬元,實現EPS分別為0.24元、0.32元和0.33元,對應動態PE分別為115倍、86倍和84倍;考慮到大慶華科是中石油集團目前A股剩下的唯一一個資本運作平臺,首次給予“增持”評級。
風險提示:資本運作平臺預期落空
