业绩略低于预期
联络互动公布2016 年第三季度业绩：营业收入2.81 亿元，同比增长43.4%；归属母公司净利润6877.4 万元，同比增长14.3%，对应每股盈利0.03 元。
发展趋势
1. 业绩略低于市场预期。我们判断主要是云搜索业务和游戏业务增长不达预期的影响。联通近期进行机构调整可能影响了云搜索业务。而游戏业务由于登记版号新规限制，上线节奏有所推迟。硬件方面，前三季度贡献收入的硬件主要是Glyph眼镜，以及投资的酷能量等公司业绩并表。
毛利率有所下降。毛利率同比下降10.8ppt 至41.8%， 主要原因是高毛利的游戏和云搜索业务下滑，而低毛利的硬件业务收入占比提升；销售费用和管理费用增长显著：销售费用，主要原因是智能硬件的推广费用提升；管理费用，主要原因是管理员工人数增加导致职工薪酬增加、智能硬件的研发投入增加导致研发费用上涨。
2. 联络55%控股新蛋，在资金、渠道和生态上有望发挥显著的协同效应。联络的投资为新蛋提供了重要的资金粮草。而新蛋有效地补足联络的在线销售渠道，帮助硬件产品推广和放量，夯实公司的智能硬件生态圈。
盈利预测
考虑到云搜索和游戏业务不达预期，我们将2016、2017 年每股盈利预测分别从人民币0.23 元与0.32 元下调14%与13%至人民币0.2 元与0.28 元。
估值与建议
目前，公司股价对应2017 年市盈率为68 倍。若考虑新蛋的公允价值贡献（110 亿），主业对应目标市值约为351 亿，对应2017 年市盈率约为57 倍。虽然短期业绩不达预期，我们仍然看好联络OS 的入口价值，以及公司的智能硬件生态版图不断完善，长期发展空间广阔。我们维持推荐的评级，但将目标价下调30.0%至人民币21.00 元。
风险
全网剧发行节奏不达预期、电影票房不达预期。
業績略低於預期
聯絡互動公佈2016 年第三季度業績：營業收入2.81 億元，同比增長43.4%；歸屬母公司淨利潤6877.4 萬元，同比增長14.3%，對應每股盈利0.03 元。
發展趨勢
1. 業績略低於市場預期。我們判斷主要是雲搜索業務和遊戲業務增長不達預期的影響。聯通近期進行機構調整可能影響了雲搜索業務。而遊戲業務由於登記版號新規限制，上線節奏有所推遲。硬件方面，前三季度貢獻收入的硬件主要是Glyph眼鏡，以及投資的酷能量等公司業績並表。
毛利率有所下降。毛利率同比下降10.8ppt 至41.8%， 主要原因是高毛利的遊戲和雲搜索業務下滑，而低毛利的硬件業務收入佔比提升；銷售費用和管理費用增長顯著：銷售費用，主要原因是智能硬件的推廣費用提升；管理費用，主要原因是管理員工人數增加導致職工薪酬增加、智能硬件的研發投入增加導致研發費用上漲。
2. 聯絡55%控股新蛋，在資金、渠道和生態上有望發揮顯著的協同效應。聯絡的投資為新蛋提供了重要的資金糧草。而新蛋有效地補足聯絡的在線銷售渠道，幫助硬件產品推廣和放量，夯實公司的智能硬件生態圈。
盈利預測
考慮到雲搜索和遊戲業務不達預期，我們將2016、2017 年每股盈利預測分別從人民幣0.23 元與0.32 元下調14%與13%至人民幣0.2 元與0.28 元。
估值與建議
目前，公司股價對應2017 年市盈率為68 倍。若考慮新蛋的公允價值貢獻（110 億），主業對應目標市值約為351 億，對應2017 年市盈率約為57 倍。雖然短期業績不達預期，我們仍然看好聯絡OS 的入口價值，以及公司的智能硬件生態版圖不斷完善，長期發展空間廣闊。我們維持推薦的評級，但將目標價下調30.0%至人民幣21.00 元。
風險
全網劇發行節奏不達預期、電影票房不達預期。
