投資要點 　　1. 應急搶險設備收入增長提升營收，財務費用及子公司稅收增加導致淨利潤下降 　　公司前三季度實現營業收入2.81 億元，同比上升6.14%，營業收入增長主要是公司應急搶險設備銷售收入的增長所致。其中：應急搶險設備實現銷售收入1.22 億元，較上年同期增長35.37%；瀝青路面再生設備實現銷售收入9451 萬元，較上年同期減少26.53%；市政環衛設備實現銷售收入205 萬元，較上年同期增長56.91%；拌合設備實現銷售收入5828 萬元，較上年同期增長115.83%。 　　公司歸屬於母公司所有者的淨利潤爲5090萬元，較上年同期減少12.30%，主要原因是本期公司發生的財務費用較上期同期增長53.27%，政府補助較上年同期減少29.07%，所得稅費用因子公司稅收優惠的減少較上年同期增長207.64%，綜上因素導致本期歸屬於母公司所有者的淨利潤出現同比下降。 　　2.國內道路養護設備領軍企業，通過PPP 模式成立合資公司的由設備（200億市場）轉型道路養護服務（2000 億市場）已佈局2 年，年末將進入收穫期 　　森遠是國內道路養護設備龍頭企業，報告期內進一步研發升級產品系統和技術，公司主要研發項目包括熱再生重鋪機組模塊化項目，提升熱風循環系統熱效率項目；以及重鋪機組遠程監控項目的架構搭建，瀝青路面就地熱再生系統節能與環保綜合研究項目的現場測試，超大型熱風加熱再生修補車的定型，多功能吸掃車試製，4 款國五除雪車、3 款系列化國五修補車、1 款國五灌縫車修補車的定型等新產品新技術。保持公司道路養護設備市場絕對領先的競爭力。 　　目前中國公路擁有量已成全球第一，建設進入尾聲，養護需求正逐步釋放，隨着養護大週期的開啓，預計設備年需求量超200 億，養護服務年投資超2000 億。 　　森遠自13 年開始轉型，從設備製造向養護佈局，已經在全國建立19 家合資公司，年末將進入收穫期，預計單個成熟公司一年淨利潤突破1000 萬，目前森遠在合資公司中股權比例平均30%-40%，未來有望對優質公司進行控股。 　　3.合資公司合作模式進入2.0 時代，從單一的道路養護擴充至整個市政服務外包，兩次中標總計100 億的管廊PPP 項目標誌着公司成功轉型市政服務外包商，開始分享萬億市政市場 　　公司與啓迪桑德簽訂戰略合作框架協議，合資公司模式再次升級，合資公司模式進入2.0 時代，業務範圍從單一的道路養護擴充至整個市政服務外包，分享市政服務外包萬億市場。 　　報告期內，公司先後兩次中標吉林管廊PPP 項目總計約100 億的訂單，標誌着公司成功轉型市政服務外包服務商。17-18 年兩年建設期，預計將爲公司帶來每年1 億以上利潤貢獻，促公司業績進入爆發期。 　　4.森遠還佈局軍工+3D 打印，產業化在即業績新貢獻可期軍工：森遠股份在新型公路養護機械方面已經成爲軍隊一級供應商，公司大型熱再生機組、路面除雪和清潔設備等產品納入軍方採購，可加入全軍供應體系。公司還將利用砂型激光3D 打印技術參與艦艇螺旋槳等部件的快速製造。開拓軍工市場是公司經營業績又一新的增長點。 　　3D 打印：森遠14 年開始佈局3D 打印產業鏈，目前公司正在申請軍工保密資質。公司3D 打印配套重點海軍項目，潛力巨大，有望成爲下一個王華明團隊（殲20 配套）。報告期內，公司高精度3D 打印項目正穩步推進，預計未來不久將實現高精度3D 打印產業化應用。 　　5.投資建議： 　　預計公司2016-2018 年實現歸母淨利潤1.10 億、2.40 億、3.20 億，對應EPS 爲0.41、0.89、1.19 元，對應PE 爲57X、26X、20X，維持強烈推薦。 　　6.風險提示： 　　合資公司建立數量不達預期，PPP 項目推進不達預期