事件: 2016 年10 月29 日,公司發佈三季度業績公告稱,前三季度營業收入爲6.87億元,同比增0.34%;歸母淨利潤爲4691.1 萬元,同比增232.77%,扣非後歸母淨利潤3556.3 萬,同比增249.6%;基本每股收益爲0.06 元,同比增197.94%。第三季度單季營收2.398 億,同比下降1.477%,歸母淨利潤1459 萬,同比增381.4%,扣非歸母淨利潤1785.7 萬,同比增814.3%。 點評: 公司三季度業績繼續回暖,專科藥和中成藥及飲片類業績靚麗 公司前三季度特色專科用藥實現銷售收入2.46 億元,同比增長64.59%。主要原因是公司加大特色專科用藥營銷,重點產品市場份額逐步擴大。中成藥及飲片類實現銷售收入 7871.4 萬元,同比增長44.81%。這部分業績主要來源與公司西洋參飲片銷量增長所致。抗感染板塊實現銷售收入2.46 億元,同比下滑9.4%;大輸液板塊實現銷售收入7882.6 萬元,同比下滑37.63%,公司這兩塊業務主要受政策層面“限輸液”和“限抗”所致。總體來看,公司主營業務收入仍保持一定增速,特色專科和中成藥及飲片兩個板塊增長靚麗,各業務板塊毛利率穩定,業績繼續回暖。 專科藥萊美舒、卡納琳(納米炭)和烏體林斯新增標的繼續放量,西洋參業務助力業績增長 萊美舒是公司2014 年推出的首仿藥,原研產品是阿斯利康的耐信。2016 年9-10月萊美舒新增3 個標的,其中黑龍江爲新增中標省份,截至目前該產品今年已在8 個省份中標(2015 年僅2 個)。卡納琳(納米炭混懸注射液)和烏體林斯是公司獨家產品,其中卡納琳9 月新增兩個標的,烏體林斯新增四個標的,新增中標省份黑龍江。上述三款產品均是公司重磅產品,目前均處於放量期。公司1 月20 日與香港最大的一級西洋參批發商恒發洋蔘控股有限公司簽署合作協議,恒發洋蔘爲公司提供預計數量達300 至400 噸的加拿大西洋參原參,雙方共同開發國內市場,根據公司三季度中成藥及飲片板塊的業績,該協議正逐漸兌現;結合當前政府層面多次發文提倡發揮中藥養生治未病功能,公司西洋參業務成爲業績增長的又一保障。 盈利預測與估值:考慮公司專科藥產品啓動放量,業績高速增長及海外外延有望落地,我們測算公司16-18 年EPS 分別爲0.09、0.17、0.3 元,對應98、50、30 倍PE。目標價12 元,維持“強烈推薦”評級。 風險提示:產品放量及外延拓展不達預期;國家政策變化。